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Informe Periodístico
(Reseña Financiera del 11/12/07 al 17/12/07)

El mercado no espera sorpresas: la FED bajaría hoy la tasa otros 25 puntos básicos (BAE 11/12/07)
Una rebaja de 25 puntos básicos en la tasa de referencia de la Reserva Federal liberará fondos de inversiones que, en busca de mejores rentabilidades, aterricen en los mercados emergentes.
“Un recorte de 25 puntos básicos sería muy positivo para los países emergentes, ya que ingresaría más dinero”, explicó el CEO de Convexity Asset Management Andrés Azicri.
Norberto Sosa, especialista en mercados internacionales de Raymond James, indicó que “un escenario de desaceleración en las economías de los Estados Unidos, la eurozona, Japón y el Reino Unido, más el recorte de tasas, hará que haya más dinero disponible para los emergentes, entre ellos la Argentina. Sin embargo, el principal destino de los fondos seguirá siendo Brasil”, estimó.
“Una baja de tasas podrá ser interpretada por el mercado en forma optimista y generar mejores valores para emergentes”, agregó Santiago Palma Cané, de Fimades. También dijo que de lo que diga el comunicado de la FED que acompañe su resolución dependerá una mayor o menor volatilidad.

Decepción: los mercados reaccionaron con caídas a la decisión de la FED de recortar 0,25% la tasa (BAE 12/12/07)
Ya estaba descontado para el mercado un recorte de tasas pero muchos se quedaron con ganas de un poco más.
La Reserva Federal de los Estados Unidos recortó la tasa de interés en 0,25%, dejándola en 4,25%, para ayudar a la economía a soportar las dificultades que atraviesa el mercado de crédito y la caída del sector inmobiliario. También recortó en un cuarto de punto la tasa de descuento, para las operaciones de préstamos interbancarios. Con el fin de proteger a la economía de una recesión, la FED bajó ya las tasas en 1 punto porcentual desde mediados de septiembre.-

Lebac: sigue corto plazo (Ámbito 12/12/07)
El Banco Central licitó Lebac y Nobac por $500 millones y el mercado ofreció $900 millones, casi todo a corto plazo, que se aceptaron en su totalidad.
Lebac a 35 días: el Banco Central captó los $9,83 millones propuestos a 10,65% anual (igual tasa que la semana pasada).
Lebac a 63 días: se tomaron los $559,82 millones propuestos a 10,67% anual (-0,01 de punto).
Lebac a 91 días: por los $240,16 millones propuestos se pagó un tasa de 10,75% anual.
Lebac a 140 días: se captaron $40,10 millones a 10,85% anual.-

El índice de inflación no refleja la realidad (Ámbito 12/12/07)
Por primera vez, al menos públicamente, el FMI manifestó sus dudas respecto de los datos de inflación que divulga el INDEC: “Obviamente por las razones que todo el mundo conoce, el índice oficial no refleja con exactitud la realidad”, aseguró el titular del organismo, Dominique Strauss-Kahn, al finalizar ayer la reunión con Cristina de Kirchner.-

Brusca caída en Wall Street: Bernanke bajó poco las tasas (Ámbito 12/12/07)
“Al recortar en sólo 25 puntos básicos, la FED comunica efectivamente su idea de que los riesgos de recesión no son tan grandes como creen los participantes del mercado”, consideró John Lonski, jefe economista de la calificadora Moody’s de Nueva York.
Con la reducción de las tasas, el dólar se fortaleció ante el euro. Después del cierre de los mercados bursátiles, el euro se cambiaba a 1,4651 dólar, comparado con 1,4716 dólar por euro en la sesión anterior.
Para Ashraf Laidi, analista de mercado de CMC Markets en Nueva York, “esta es una decisión relativamente buena para el dólar, ya que la reducción del riesgo está forzando un desarme de posiciones cortas y debería impulsar al dólar durante las próximas cuatro semanas. Sin embargo, el comunicado de la FED sugiere que podrían recortar nuevamente las tasas, y en ese momento las cosas podrían cambiar para el dólar.
Ahora, una mayoría de operadores de Wall Street espera que la FED vuelva a bajar las tasas en enero en otro cuarto de punto.-

El Provincia, intocable (Ámbito 12/12/07)
El Banco Provincia le ganó la pulseada a la AFIP al obtener el aval de la Corte Suprema respecto de la demanda presentada por el beneficio de la exención tributaria del IVA. El máximo tribunal confirmó una decisión anterior de la Cámara Nacional de Apelaciones en lo Contencioso Administrativo Federal.-

Los bancos centrales de los EE.UU. y Europa crearon un fondo (BAE 13/12/07)
La Reserva Federal de Estados Unidos, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra, entre otros, presentaron un plan que consiste en la creación de un fondo en dólares que permita a las entidades contar con la liquidez suficiente para afrontar las consecuencias de la crisis subprime.-

La economía creció casi 9 por ciento impulsada por la industria manufacturera (BAE 13/12/07)
La economía creció 8,7% en noviembre respecto del mismo mes del año pasado. El incremento del PBI fue impulsado principalmente por la industria manufacturera, que subió 10,3%, y el sector financiero, que se ubicó en los 17,3 puntos. Así lo indicó el índice general de actividad (IGA) del centro de estudios económicos Orlando Ferreres & Asociados.
Además, destacó que “se corrigieron al alza los datos definitivos del IGA de octubre: de 9,1 a 9,6%. Esto, sumado al crecimiento de 8,7% anual noviembre, confirma que el PBI cerraría 2007 con una suba cercana al 9%.-

Tras la decisión de la FED, los mercados siguen sin rumbo y ayer cerraron mixtos (BAE 13/12/07)
Un plan anunciado por la FED, el Banco Central Europeo y otras entidades para salvar a los bancos inyectó optimismo entre los inversores. Pero duró poco: los índices se desinflaron y finalizaron mixtos.-

Paso a paso, los títulos públicos ganan terreno (BAE 13/12/07)
Como si “Mostaza” Merlo los hubiera agarrado al borde del descenso para salvarlos épicamente, los títulos públicos argentinos recuperaron ayer otro poquito del terreno que perdieron en los últimos meses y cerraron la jornada con subas de hasta 2,15 por ciento y paso a paso se valorizan.-

Greenspan: era un “accidente esperable” (BAE 13/12/07)
El ex presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos Alan Greenspan estimó que la crisis hipotecaria subprime era un “accidente esperable” y la justificó en que un período de crecimiento global sin precedentes sedujo a inversores que subestimaron los riesgos.
Si bien reconoció que las bajas tasas de interés de los EE.UU. fijadas durante su conducción de la FED podrían haber contribuido a la burbuja de los precios de las casas, dijo Greenspan en un artículo de The Wall Street Journal que sentía que la verdadera causa de la crisis subprime está relacionada con la expansión económica mundial.-

A paso lento, las AFJP traen fondos de Brasil y optan por bonos y liquidez (BAE 13/12/07)
A pocas semanas de la fecha límite para cumplir con la normativa que establece un tope para la inversión en activos del Mercosur, las AFJP rescataron $1.870 millones, la mitad de lo que deberán traer.
Mucho se especula en el mercado desde que el gobierno estableció la medida que busca canalizar parte de los fondos que estaban colocados en activos regionales, especialmente Brasil, hacia inversión en títulos locales. Contribuir a la financiación de la economía real es el destino final de esta iniciativa.
Por el momento, las AFJP no parecen tener una definición clara de dónde colocar estos fondos, o es más bien la falta de alternativas lo que retrasa la decisión, especialmente en momentos en que (salvando este martes), el Bovespa estaba escalando posiciones.
Los datos de un informe estadístico de la Superintendencia de AFJP dan cuenta de que las administradoras han elegido mantener una buena posición en efectivo. Entre octubre y noviembre la liquidez de la cartera de las AFJP aumentó $188,6 millones, es decir 23,4 por ciento.
“Se viene observando también un aumento en la exposición en fideicomisos. Esto se da en parte también por las tasas atractivas que rondan el 18%, casi el doble que meses atrás”, dijo el gerente de una AFJP.-

La economía cierra el año a toda máquina: 8,7% en el tercer trimestre (BAE 14/12/07)
El Estimador Mensual de la Actividad Económica (EMAE) completó 66 meses de crecimiento, según el informe difundido ayer por el INDEC. Con ese valor, la economía argentina se encamina a cerrar el año con una expansión cercana al 9%, en línea con el resultado de los últimos cuatro años. Además, la Inversión Interna Bruta Fija (IBIF) logró una variación positiva de 12,8%, que estuvo jalonada por la construcción (6,4%) y equipo durable de producción (23%). Así lo precisó el Informe de Avance del Nivel de Actividad que elaboró el INDEC.-

La inflación mayorista en los Estados Unidos agregó interrogantes sobre el futuro de la tasa de interés (BAE 14/12/07)
La mayoría de los mercados financieros del mundo terminó ayer con números en rojo porque un pésimo índice de inflación mayorista en los EE.UU. volvió a instalar el tema “precios” en la agenda de la Reserva Federal, lo que podría recortar su margen de maniobra para seguir bajando la tasa de interés de referencia, tal como esperan los inversores.
El dato es preocupante porque podría detener la seguidilla de recortes de la tasa de referencia que inauguró la FED en septiembre. El mercado apuesta a una tasa en torno del 3,5% en unos meses desde el actual 4,25%. Y los futuros muestran un 100% de apuestas para un nuevo recorte en la tasa en la reunión de Ben Bernanke y los suyos del próximo 30 de enero.
Además, todavía no se termina de digerir el plan lanzado en la víspera por los bancos centrales de Estados Unidos, Canadá y Europa para contrarrestar los efectos de la crisis mediante pases. “Es algo que no se hacía desde el 2001, con lo que la situación aparenta ser peor de lo que se pensaba”, explicó la analista de Portfolio Personal Mariana de Mendiburu.-

“Crisis durará más tiempo” (Ámbito 14/12/07)
El miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE), Nout Wellink, sostuvo ayer que la crisis global de crédito se mantendrá por un poco más de tiempo y tendrá un impacto negativo sobre la economía de Europa.-

Aprueban la designación de Guillermo Francos en BAPRO (Ámbito 14/12/07)
El Senado bonaerense aprobó ayer el pliego para la designación de Guillermo Francos como nuevo presidente del Banco de la Provincia de Buenos Aires, que había sido enviado el miércoles por el gobernador Daniel Scioli. El Senado también dio luz verde a los pliegos de tres nuevos directores de la entidad financiera: Carlos Magariños, Gustavo Marangoni y Daniel Tillard, quienes ocuparán las vacantes que dejaron Javier Pereyra, Adolfo Boverini y Hugo Secondini.-

Cobran ahorristas hoy por cupón PBI u$s 810 millones (Ámbito 17/12/07)
Aún existe una gran incertidumbre en la plaza del destino que tendrán los u$s 810 millones (dividendo correspondiente al crecimiento económico de 2006) que cobrarán hoy los tenedores de los cupones PBI.
La principal recomendación de los analistas es volver a apostar a ese título. Sin embargo, el flojo rendimiento que presentó esta unidad en el año a pesar del fuerte crecimiento económico (el nominado en pesos bajó 11,33% mientras que en 2006 había subido más de 127%) genera incertidumbre de que ésta será la decisión final.
Sin embargo, una buena opción sería posicionarse en bonos en pesos, que ajustan por CER, de corto y mediano plazo. Estos papeles están rindiendo más que los títulos de plazos mayores.
El preferido de los inversores, que suele ser el termómetro de estos títulos, es el BOGAR 2018. El viernes cerró en $121, lo que arroja un rendimiento de 10,67% más CER. Con una inflación oficial en torno a 9%, daría un rendimiento de casi 20% en pesos.-

Sólo transcurrió el 50% de la crisis (Ámbito 17/12/07)
Para los propietarios de viviendas, constructores, banqueros y agentes inmobiliarios de Estados Unidos, el colapso de 2007 empeorará en 2008. Muchos, desde la compañía de financiación hipotecaria Fannie Mae hasta Lehman Brothers, esperan descensos en el año próximo.
“Apenas hemos recorrido la mitad del camino en la conmoción del sector de la vivienda”, sostuvo Ethan Harris, economista jefe de Lehman. “Es simplemente una cuestión de tiempo antes de que la debilidad se propague al resto de la economía”, agregó.-

FED y BCE comienzan hoy con la subasta de dólares (BAE 17/12/07)
Hoy se sabrá cómo reaccionan los bancos europeos y de los Estados Unidos frente a la propuesta de la Reserva Federal y otros bancos centrales que subastarán préstamos por 20.000 millones de dólares a una tasa especial para inyectar liquidez y atenuar los efectos de la crisis subprime.-

Estrategia de inversión 2008: año de transición (escribe Darío Epstein, presidente de Research for Traders) (BAE 17/12/07)
El corriente 2007 que está por finalizar ha mostrado un giro inesperado en materia de riesgos. A pesar de un punto de partida muy sólido, con una tasa de crecimiento económica mundial proyectada muy buena y que marcaba la continuación del círculo virtuoso iniciado en el 2002, el inversor ha debido sufrir las consecuencias de un fuerte incremento de la volatilidad y un notorio deterioro en las condiciones crediticias en los EE.UU. que condicionaron la evolución de las distintas clases de activos en todo el planeta.
Ante la desaceleración de la economía norteamericana, la Reserva Federal redujo, (demasiado tarde) sus tasas de interés de referencia y ante los hechos ya consumados se encuentra realizando un esfuerzo mancomunado con otros cuatro bancos centrales (Europa, Inglaterra, Canadá y Suiza) para darle un sostén a la caída en el nivel de crédito y por ende de futura actividad, lo que afecta nuestras perspectivas de crecimiento real para el 2008.
Tras cinco años de fuerte crecimiento económico y de ganancias de las empresas a nivel mundial, se prevé una desaceleración económica, a pesar del fuerte impulso de China y de los países emergentes en general, que son la verdadera locomotora en la actual coyuntura.
Seguiremos viendo deterioros en los precios de las viviendas y la situación del sector inmobiliario hasta mediados de año y el problema del aumento de la inflación se sumará a la agenda de temas a controlar por los precios de commodities en sus máximos. Esto podría imponerle ciertos límites a la baja de tasas de interés que descuentan los operadores para el final del primer trimestre (consenso de tasa de Fed funds en 3,75% por el mercado de futuros, aunque algunos bancos de inversión se muestran más agresivos).
Como nunca antes será necesario hacer uso de los beneficios de la diversificación de activos financieros dado que, si bien se darían los mismos atributos positivos de los últimos años, el inversor deberá enfrentar una fase de transición en la cual debe ser conciente de los mayores niveles de riesgo que va a asumir en un período de extensión de las turbulencias financieras observadas a fines del año actual.
Esta es nuestra estrategia de inversión de cara al 2008 para un inversor diversificado con una propensión media a asumir riesgos, que debería sobreponderar la liquidez.
En la debilidad del dólar se encuentra la fortaleza del euro, el cual se aproximó a nuestro objetivo (escrito en mayo) de 1,50% u$s / euro.
Además, un dólar débil es el estabilizador automático que permite un mayor nivel de exportaciones y una recomposición de su déficit comercial. Para el segundo trimestre estimamos que el dólar podría apreciarse, para finalizar el año en un objetivo de 1,35 u$s / euro.
Estimamos repuntes en los rendimientos de renta fija “AAA” de países centrales, que en este contexto no debería ser la mejor alternativa de inversión por los niveles de precios de donde se parte.
A pesar de lo anterior, la diversificación es parte de un inversor inteligente y es necesario combinar deuda soberana y corporativa emergente en monedas duras con emisiones en monedas locales, como una forma indirecta de exponerse a la apreciación de las mismas.
A pesar de la actual coyuntura económica, con desaceleración de la economía de los EE.UU., vemos como el escenario más probable un crecimiento del S&P500 con un piso entre el 5 y 10 por ciento.
El inversor deberá enfocarse en sectores poco expuestos a la crisis crediticia e inmobiliaria y puede adueñarse del impulso propio de empresas tecnológicas cuyos Fundamentals siguen siendo buenos. En emergentes creemos que Brasil y el sudeste asiático presentan las mejores perspectivas.
Quizá China contribuya a repuntar el precio del cobre, del aluminio y del níquel, que presentan nuevas caídas desde sus máximos, pero los metales preciosos y no preciosos no deberían ser los grandes ganadores.
La estrella sin dudas será nuevamente el conjunto de productos agropecuarios, con el maíz a la cabeza, que debe arbitrar la fuerte suba que experimentó el trigo y que en el 2007 llegó a una disparidad histórica. El resto de los productos agrícolas deberían seguir subiendo sobre la base del crecimiento de los países emergentes, el mayor ingreso disponible de China e India, que permiten cambios en los hábitos alimenticios y la fuerte demanda por parte de los productores de biocombustibles.-
             
     
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