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Informe Periodístico
(Reseña Financiera del 20/05/08 al 2/06/08)

El mercado se anticipó al levantamiento del paro del campo y treparon títulos y públicos y las acciones - (BAE 20/05/08)
El mercado acertó que la decisión del campo sería levantar el paro. Para hoy se espera que se mantenga el optimismo, aunque advierten que aún falta para convalidar un cambio de tendencia.
“Por el momento son subas importantes y habrá que esperar un poco más para convalidar un cambio de tendencia”, advirtió Fernández.
En la misma línea, Pasquali, de Mayoral, explicó que el problema de fondo de los títulos, más allá de la crisis entre el campo y el Gobierno, es la inflación: “una vez que se arregle el conflicto con el campo quedará por ver cómo resuelven el problema que generó inconvenientes en primer lugar: el tema del cálculo del CER”.
Además, agregó que no prevé una pronta recuperación en los títulos que los lleve a los precios que tenían antes que comience el conflicto entre el Gobierno y el campo.
Que pasará: Si bien las subas de ayer fueron relevantes y hasta podrían continuar hoy, nadie se anima a hablar de un cambio de tendencia. Según Osvaldo González, de Arpenta, “pueden haber subas fuertes, aunque no es lo aconsejable, ya que ante saltos abruptos luego vienen tomas de ganancias rápidas”, También Pasquali opinó que hoy puede haber más activos en alza, pero “después habrá que ver como sigue todo”.-

ólar: la doble tenaza - (Ámbito 20/05/08)
Escribe Agustín Monteverde, Economista. Los economistas hemos afirmado repetidamente en los pasados años que, si se dejase flotar limpiamente el dólar -o sea, sin intervención del BCRA-, el tipo de cambio se ubicaría en torno a $ 2,60. Tales aserciones se basan en el hecho de que el tipo de cambio de equilibrio -es decir, a qué valor se puede comprar o rescatar la base monetaria (medios de pago) con las reservas del BCRA- es de $ 2,10. Si a ello adicionamos un margen de seguridad del orden de 25%, llegamos a aquel nivel de flotación de 2,60.
Entonces, si tomamos toda esa base monetaria ampliada, el ratio entre base y reservas es de $ 3,20. Si añadimos el mismo margen de seguridad, de 25%, nos quedamos con un tipo de cambio de equilibrio de $ 4.
Hasta aquí observamos -ficcionalmente- la viabilidad de una devaluación impulsada por el mercado. Queda todavía examinar la posibilidad de una devaluación motorizada por el Estado.
Veamos las perspectivas en materia cambiaria a la luz del modelo económico kirchnerista. No es novedad que el tipo de cambio alto fue, en estos años, la herramienta que aseguró la abundancia fiscal para un esquema de poder centrado en la caja. Una forma de recaudar fácil y sin esfuerzo, esquivando una tan trabajosa como necesaria reforma del sistema de ingresos públicos. Tampoco es novedad que la inflación se traduce en una apreciación del tipo de cambio en términos reales. Es decir, en la medida que los precios de toda la economía suben, un dólar compra cada vez menos unidades de costo argentino. Cuando en los últimos dos años se advertía la necesidad de detener la aceleración inflacionaria antes de traspasar la barrera de 17% a 20% anual, se señalaba que a partir de esa franja las expectativas sociales desplazan a los fundamentales y la inflación adquiere su propia dinámica autoindexatoria, carcomiendo la actividad económica y las bases mismas del modelo. Yo suscribía esa teoría.
Hoy, la inflación cabalga 30%, tornando inmateriales la suba de los salarios nominales y tritura el tipo de cambio real. A este ritmo, un dólar de $ 3,25 equivaldría a tan sólo $ 2,50 de apenas un año atrás. En esas circunstancias queda claro que el modelo actual naufraga sin remedio: el superávit comercial montado sobre la frágil ventaja cambiaria y los ingresos públicos derivados del comercio exterior serían las víctimas primeras de la apreciación del peso.
Por ello, el kirchnerismo se verá ante una disyuntiva imposible de esquivar: a) abandonar el modelo basado en el dólar alto, «noventizarse» y realizar las reformas estructurales consiguientes, o b) insistir con el atajo, siguiendo la ruta fácil del paradigma productivista, implementando una o varias devaluaciones en busca de recuperar la elusiva ventaja cambiaria.
Parece difícil que los Kirchner opten por el primer camino. Supone desafíos ideológicos e iniciativas que quebrarían al medio su coalición y requerirían una mecánica enteramente nueva de poder. Si optan por más de lo mismo, a todas luces más probable, el que apueste al dólar ganará, y el que no, perderá. De esta forma se puede entender mejor por qué la gente -¿no era que el pueblo nunca se equivoca?- ha dolarizado sus depósitos bancarios.-

Dólar se mantiene a $3.17 (Central vendió u$s 160M) - (Ámbito 21/05/08)
El dólar sigue pedido por el público. Los grandes inversores, empresas y bancos, están menos ansiosos.
En cambio en el Forex-MAE, el principal mercado al por mayor donde operan los bancos, de más de u$s 600 millones por día que se negociaban en las últimas ruedas, el monto cayó a u$s 475 millones.
Las operaciones «contado con liquidación» que se utilizan para llevar divisas al exterior, en los últimos dos días se redujeron al punto que este dólar para fugar dinero cerró a $ 3,25 contra $ 3,33 que se pagó el lunes de la semana pasada.
El público sigue comprando en las casas de cambio a $ 3,17 y los que no quieren mostrar el DNI para no dejar sus huellas, les compran a los arbolitos a $ 3,20.-

Nueva suba en bonos - (Ámbito 21/05/08)
Los bonos continuaron en alza, pero el movimiento parece estar cerca del final. Si bien llegaron al cierre con subas moderadas y generalizadas, las dudas volvieron al mercado. Después del rebote del lunes, no hay entusiasmo para tenerlos en cartera, a pesar de la alta rentabilidad que tienen a favor de los precios de liquidación que exhiben. Los inversores no creen en la nueva manera de medir la inflación. Por eso compran ahora, porque los precios que pagan son valores de bonos defaulteados, aunque estén «performing».-

Redrado llevó el dólar a $3.14 y castigó a los especuladores- (BAE 21/05/08)
Pese que se redujo la demanda, el presidente del Banco Central, Martín Redrado, siguió comprando dólares y la moneda estadounidense cayó más de lo previsto y se ubicó en 3.14 pesos. La jugada del Central es clara: apunta a castigar a los especuladores que día atrás apostaron por la crisis. Con su política, Redrado demostró la importancia de contar con un Central fuerte que regule movimientos bruscos del mercado.

El Banco Central subió las tasa de las LEBAC y aceptó los $962M que ofreció el mercado- (BAE 21/05/08)
El Banco Central salió ayer al mercado a buscar $600 millones en su licitación semanal de Lebac y Nobac, cuando vencían 1.215 millones.
La autoridad monetaria convalidó subas en todos los plazos. Las Letras a 140 días con una tasa de interés que se ubicó en 11| por ciento, 0,1 punto porcentual por encima de lo pactado en la licitación previa. Las Letras a 175 días tuvieron un costo de 11,2 por ciento, lo que implicó un repunte de 0,3 punto porcentual; a 238 días una tasa de 11,4 por ciento, y a 357 días 11,8 por ciento, 0,3 punto más que la semana pasada.
Las Letras a 196, 287, 490 y 700 días no fueron colocadas porque no hubo ofertas del mercado en el tramo competitivo.
La misma suerte corrieron todos los plazos ofrecido en Notas con cupón variable de tasa Badlar Bancos Privados más 2,5 por ciento.-

Redrado compró más bonos y cambió el rumbo del mercado - (Ámbito 22/05/08)
El Banco Central redobló la apuesta: volvió a vender dólares y bajó la cotización mayorista a $ 3,135. Al mismo tiempo salió agresivamente a comprar Discount en pesos (los más castigados durante la corrida de la semana pasada), que subieron más de 5%. Para esto inyectó alrededor de $ 100 millones.
Las pérdidas de reservas ya superan los u$s 1.200 millones. Sólo si se normaliza la comercialización de granos la entidad que preside Martín Redrado estaría en condiciones de recuperarlos el mes que viene.
La suba de las tasas de interés (12% por plazos fijos minoristas y 14% para mayoristas) apuntaría a darle un incentivo a los que se queden en pesos.
Ayer fue una jornada algo más promisoria. Varios bancos tuvieron flujo positivo de depósitos después de más de diez días de salida continua. No fue generalizado, ya que otras entidades aún tenían retiros de fondos, aunque a un ritmo más atenuado.
La combinación de tasas más altas en pesos y contratos de dólar futuro muy baratos (influido por la intervención del BCRA) permite arbitrajes con ganancia prácticamente asegurada.-

Bernanke, más pesimista- (BAE 22/05/08)
La Fed redujo de forma alarmante ayer su previsión de crecimiento y revisó al alza en un punto porcentual se previsión de inflación, considerando improbable un nuevo corte de sus tasas de interés.
Según la última minuta difundida ayer, el Banco Central estadounidense modificó la previsión de crecimiento que rondaba entre 1.3% y 2%, al nuevo margen de 0.3 y 1.2%.-

Banco Itaú: este nivel de tasas más altas llegó para quedarse por un buen tiempo (BAE 22/05/08)
“Nuestra expectativa es que el nivel de tasas, 6 puntos porcentuales más altas, ha llegado para quedarse por un buen rato, mientras no mejoren las expectativas en el mercado de cambio”, indicó Luciano Maria, head portfolio manager del Banco Itaú.
“Hubo mucho traspaso de depósito a plazo a cuentas a la vista. En esto incide también el factor estacional del vencimiento de ganancias, entre otros temas”, explicó Luciano Maria.
Por su parte, en relación con los rumores que circularon, Nicoletti subrayó que la Argentina no va una hiperinflación, ni a una devaluación, ni a un canje forzoso de deuda, ni aun desdoblamiento del tipo de cambio. “No lo vemos posible”, sostuvo.
“No vamos a una recesión pero en el 2009 el crecimiento va a ser más bajo salvo que el precio del petróleo llegue a U$S 2000. El crecimiento de la economía en este primer trimestre fue impresionante”, dio Nicoletti.
Para el 2009, trabajan con un escenario de crecimiento del PBI del 4.8%.
Frente a estimaciones de inflación que manejan, pronostican que las tasas de plazo fijo permanecerán negativas en términos reales.-

Por la incertidumbre, se frenó la venta de campos (La Nación 22/05/08)
En medio del conflicto con el Gobierno por la suba de las retenciones a las exportaciones agrícolas, en los últimos dos meses las consultas y operaciones de compraventa de campos se derrumbaron entre un 40 y un 50 por ciento, según diversos especialistas de inmobiliarias rurales consultados por LA NACION.
Según datos de Compañía Argentina de Tierras S.A. (CAT), en los últimos doce meses los precios de los campos en la zona maicera-sojera núcleo del norte bonaerense (Pergamino-Rojas-Colón, por ejemplo) subieron un 22,22 por ciento: hasta abril pasado una hectárea valía 11.000 dólares. Ya van siete años seguidos de alzas de los precios de la tierra.
Fitz Gerald vinculó directamente con la crisis la situación en el mercado de campos. "En vez de orientar a la producción, todos los problemas políticos la desalientan. La Argentina no tiene una planificación productiva seria", agregó el representante de CAT.
Desde Elizalde Garrahan & Cía, Alejandro de Elizalde, indicó que hubo operaciones que en medio de la disputa fueron suspendidas. No obstante ello, el precio de los campos no se resintió, y la expectativa es que en principio tampoco bajen en lo que queda del año. "Los precios se van a mantener; los compradores piensan que pueden llegar a bajar, pero para mí eso no va a pasar", pronosticó el directivo de la inmobiliaria rural.
Los precios, en promedio, se duplicaron desde la salida de la convertibilidad, pero hay regiones donde directamente se triplicaron. Una hectárea valía menos de 4000 dólares en 2001 en la zona agrícola del norte bonaerense, y hoy, al margen del promedio de 11.000 dólares, también se escuchan propietarios que piden de 12.000 a 14.000 dólares la hectárea.
Para tener en cuenta, en los últimos años se viene observando una escasa oferta de campos, motorizada, entre otras razones, por una renta atractiva, lo que hace que el propietario prefiera alquilar y no vender. Así, el alquiler de 1000 hectáreas en los mejores campos del norte bonaerense puede llegar a dejar ingresos por más de US$ 400.000 por año, aproximadamente.-

Chávez compró otros US$ 1.000 millones en bonos argentinos (La Nación 23/05/08)
El gobierno de Hugo Chávez compró otros U$S 1.000 millones en títulos de la deuda argentina Boden 2015, que serán vendidos en el sistema financiero de Venezuela, en un intento por incrementar la liquidez y bajar las presiones sobre el tipo de cambio paralelo en ese país, según indicó ayer el diario El Nacional, de Caracas.
Como el superávit fiscal primario es insuficiente para afrontar los pagos de intereses de la deuda de este año, el cupón atado al crecimiento del producto bruto interno (PBI) y las amortizaciones de títulos públicos, el Gobierno necesita obtener financiamiento para hacer frente a todos los vencimientos de la deuda.
Si se solucionara el conflicto con el campo, el panorama se descomprimiría y podría resurgir la idea de colocarles algún bono a las AFJP y a los bancos locales.-

El campo podría arruinar el buen momento de los mercados (BAE 23/05/08)
La decisión de las entidades del agro de quebrar el dialogo podría arruinar el buen momento que registraron los bonos en los últimos seis días, con subas acumuladas de hasta el 15%. Además, el Merval sumó ayer un alza del 7.4% en el mismo lapso.-

La demanda de alimentos continuará en alza (BAE 23/05/08)
La demanda de alimentos desde los países asiáticos y el desarrollo de BRIC (Brasil, Rusia, India, y China) está sosteniendo el ciclo de expansión económico mundial, donde América latina mantiene un crecimiento superior a la media global, señalo en un foro sobre comercio exterior el ex secretario de Industria Dante Sica.
El economista vaticinó que seguirá la suba de los precios internacionales de los commodities por tres componentes: la caída del dólar, la especulación financiera de los fondos que buscan títulos de agro negocios –así como energía y minería- y una oferta que crece un 7% menos que la demanda, explicado por el crecimiento del consumo asiático y el aumento de la producción de biocombustible.
“El 75% de la expansión de los próximos quince años va a estar explicada por los emergentes”, señaló”, Sica.
“Hoy el país tiene condiciones para surfear aguas turbulentas en el sector interno y externo”, dijo el economista, que vaticinó que el PBI crecerá alrededor del 7% este año.-

Los bonos recuperaron hasta 15% en seis ruedas pero hoy podría cambiar el humor del mercado (BAE 23/05/08)
Hasta que finalizó la reunión de ayer entre el Gobierno y el campo, el mercado apostaba a que el acuerdo entre ambos sectores era prácticamente un hecho. Ahora, que la reunión no mostró los avances que se esperaban, la duda vuelve a instalarse en el mercado y hoy podrían volver los números rojos en bonos y acciones.
La suba del jueves de la semana pasada no podía contarse como cambio de tendencia, ya que el campo mantenía el paro y se creía que el viernes volverían las bajas. Pero la esperanza de que el conflicto llegara a su fin fue más fuerte y se consolidó una vez que los dirigentes agropecuarios anunciaron que la reunión acordada para el miércoles de esta semana se adelantaba al lunes.
A simple vista la renta fija y la renta variable demostraron solidez en las últimas ruedas, pero los analistas no pueden cantar victoria aún. “No se si son golondrinas o cambio de tendencia”, dijo Pasquali, Analista de Mayoral.
Ahora, que tras la reunión de ayer el acuerdo con el campo parece cada vez más lejano, los bonos y las acciones enfrentan el difícil desafío de mantener la buena racha que venían mostrando hasta ayer.-

¿Suba de tasas en Wall Street? (BAE 23/05/08)
Los futuros de las tasas de interés a corto plazo de los Estados Unidos para octubre aumentaron a 70%, del 34% con el que se especulaba antes de que el récord del petróleo trajera fuertes temores de una inflación.
La FED efectuó recurrentes bajas en la tasa de referencia desde septiembre del año pasado, priorizando el crecimiento de la economía estadounidense y relegando la suba de precios. Pero ante el posible incremento de la inflación el 2% que parecía inamovible hasta el momento podría ascender hasta 2.25%.-

Plazos fijos mayoristas pagan más de 14% anual (Ámbito 23/05/08)
Las tasas de interés aún no reflejan la mejora en la percepción de los inversores y continúan en niveles cercanos a los que presentaron la semana pasada.
Desde que se dio a conocer que los dirigentes agropecuarios y el gobierno reiniciarían las conversaciones, tanto los bonos como el dólar mostraron una menor volatilidad. Esto también se ve reflejado en que ayer, una empresa de electrodomésticos, colocó un fideicomiso financiero a 16,70%. Este valor esta casi 500 puntos básicos por encima de lo que le habría costado la operación antes de que se inicie el paro agropecuario, hace tres meses.-

Inversores cobran $ 1.700 millones (Ámbito 23/05/08)
Los principales tenedores de estos títulos son los bancos, aunque también hay una gran cantidad de inversores individuales que cobrarán.
«Los clientes que tienen estos papeles son en general bastante sofisticados, por lo que están acostumbrados a volcarse al mercado. Los que reinviertan, seguramente elegirán títulos de corto plazo.» No se descarta que una parte vaya a divisas, mientras que una porción de los recursos seguramente se aplicarán al pago de impuestos, considerando que se avecina el vencimiento de Ganancias y Bienes Personales.
Incluso en la administración de Martín Lousteau al frente del Palacio de Hacienda se mencionó la posibilidad de avanzar con un canje de deuda que involucrara a los PG que vencen en los próximos años por papeles de más largo plazo. Pero esta alternativa quedó trunca al producirse el recambio de ministro.-

Las AFJP, otro mes con rentabilidad negativa (BAE 26/05/08)
Como había sucedido en marzo, la volatilidad del mercado impactó en resultado de abril de las AFJP, que terminaron por segundo mes consecutivo con rentabilidad negativa.
En un entorno de volatilidad internacional y local para los mercados financieros, las administradoras optaron por una estrategia sumamente conservadora y cautelosa.
Paralelamente, se vio una fuerte exposición de las AFJP en plazos fijos, que mantuvieron dinamismo y ya superan los $3.000 millones. “En nuestra opinión, este comportamiento se vio influido no sólo por una posición de mayor cautela sino también por el sesgo alcista que ya se vislumbraba en la tasa de interés sobre finales de abril”, indica el informe.-

Anticipan complicaciones (Ámbito 26/05/08)
Los Kirchner menosprecian las cifras y las que no gustan, como las de la inflación, las cambian. Como un efecto dominó, la alteración de datos del INDEC infla el PBI y disminuye el índice de pobreza. Por esa afinidad con las encuestas, prefieren ignorar que hay costos como los precios de los bonos de la deuda argentina que tienen valores de default y han dejado al país afuera del mercado de crédito.
Por caso, los bonos que compró Hugo Chávez, los BODEN 2015, que le garantizan una tasa de 13% anual, el viernes cayeron 2,6%. Si el presidente venezolano hubiera hecho la operación el viernes, su renta se acercaría a 13,25% anual.
Mañana, si no se ven soluciones, podría ser un día fatal porque se acumulará el dinero de dos días del mercado cambiario.
Aunque el conflicto con el campo se supere, queda por delante la inflación. El «sistema Moreno» demostró estar agotado y deben tomar medidas más ortodoxas que están tratando de suplantar por pactos entre sindicatos y empresarios.
Si ése es el camino elegido, los bonos seguirán sepultados y el dólar demandado, porque los inversores no creen en esos pactos.-

Suba de tasas a más de 14% no logra calmar a ahorristas (Ámbito 26/05/08)
El Banco Central, en los casi 80 días de pelea con el campo, tuvo que vender reservas por u$s 1.500 millones, además de hacer frente a requerimientos de liquidez en pesos por cerca de $ 1.600 millones mensuales, ante la caída de plazos fijos tanto mayoristas como minoristas. Esa inyección de pesos la efectúa el BCRA a través de cancelación de Lebac y NOBAC, recompra de títulos y pases activos.
Desde que se inició el conflicto con el campo, los depósitos a plazo fijo cayeron alrededor de $ 2.000 millones.
La BADLAR, tasa de plazos fijos mayoristas, está en 14% y creemos que se quedará allí por algún tiempo. Es más alta que en la anterior crisis, pero algunas tasas como el «call money (interbancaria) nunca pasó de 10%. Es lógico que tengamos niveles algo más altos, considerando todo el contexto.-

Se factura más, pero se vende menos. (Ámbito 27/05/08)
La economía argentina atraviesa un particular fenómeno: empresas, comercios y exportadores facturan cada vez más, pero venden menos. En inglés, eso se conoce como stagflation. En castellano, se trata del impacto simultáneo -hacia allí se va- de la inflación creciente y el advenimiento del estancamiento. Ni la suba récord de los precios internacionales consigue disimular la caída de ventas.
Un fenómeno semejante se vive en el mercado local. La facturación de los supermercados aumentó 41% en los últimos doce meses. Según el INDEC, los precios sólo crecieron 8,7% y las cantidades vendidas subieron 32,5%. Fuera de la manipulación de las cifras, hay otra (contraria) realidad: según las ligas de consumidores, la inflación en este segmento alcanzó 37%. Por lo tanto, el incremento de las cantidades vendidas apenas llegó a 4%. La suba de los precios erosiona el poder de compra de la gente. Pero el aumento de la facturación facilita la tarea de recaudación del gobierno, a través del IVA y otros impuestos sensibles a la suba de precios.-

Continuó ayer la caída en los bonos (Ámbito 27/05/08)
Los bonos se derrumbaron, y el dólar subió en el mercado mayorista. En las casas de cambio, el público siguió comprando divisas.
Entre los títulos del canje de la deuda, el único que se operó fue el Discount en pesos, que bajó 2,50% y quedó muy ofrecido para hoy. Se espera que en el exterior los bonos en dólares bajen cuando hoy se reabra el mercado de Nueva York.
Los bonos posdefault también soportaron bajas generalizadas. El más afectado fue el BOGAR 2018, que perdió 4,40%, mientras el BOCON PRO12 bajó 0,80%. Otro bono castigado fue el BODEN 2014, con una caída de 1,40%.
Para hoy, el mercado está muy vendedor. La falta de solución en el conflicto con el agro instaló el pesimismo entre los operadores.
El conflicto con el campo es sólo una parte del problema. Aunque se solucione, es difícil que los bonos se recuperen y la inflación hará su parte para que el consumo no reaccione. La compra de dólares tiene dos caras: una, la de los que fugan dinero del país y otra, la de los que dejan de consumir ante la suba de precios y se refugian en una moneda dura porque la tasa de plazos fijos no los satisface.-

Con poco volumen, los bonos cayeron 1.5% ante el desconcierto en el conflicto del campo. (BAE 27/05/08)
Tanto el mercado de bonos como el de acciones cerraron ayer con poco volumen, acorde a las ruedas en las que un feriado deja a Wall Street sin operar. Sin embargo, la sorpresa radicó en la ausencia de bajas profundas ante la continuidad del conflicto entre el campo y el gobierno.
La renta fija promedió caídas de 1.5%, prevaleciendo las bajas, aunque con el contrapeso del bono de referencia Discount en pesos que subió 0.26%. Aún así, cabe destacar que, según fuentes del mercado, bancos oficiales intervinieron, participación que el BCRA negó.
“La reacción no fue tan mala como se estimaba” aseguró Juan Pablo Vera, analista de Tavelli & Cía. Aunque agregó que no se sabe cómo podrá ser humor el humor de las próximas ruedas.-

Ante la volatilidad de la Badlar algunos fideicomisos recurren a la tasa variable. (BAE 27/05/08)
Como había sucedido a mediados de 2007 por la crisis suprime, el contexto de la volatilidad generado ahora por el conflicto con el campo tienen un impacto en el mercado de fideicomisos.
En sintonía con el recalentamiento de tasas de interés, encabezada por una fuerte suba en la tasa Badlar en el último mes, los fideicomisos comenzaron a reflejar alzas en el rendimiento y hay colocadores e inversores que prefieren la tasa variable.
“Cuando el contexto es más volátil, los colocadores proponem a veces la tasa variable. Mientras se mantenga ese entorno quizá sea más interesante para algún inversor”, Pablo Muñoz, gerente del área de Finanzas Corporativas de Deloitte.
“Se observa además que los fideicomisos de primera línea se están colocando sin problemas, pero a otras compañías se les está complicando y deciden postergar”, indicaron en el mercado.
El especialista de Deloitte remarcó: “Cambió el precio pero no el interés. La tasa de corte de los fideicomisos está fuertemente correlacionada con la Badlar, que a su vez tiene que ver con la liquidez del sistema. Con una tasa variable, el fideicomiso acompañara la evolución de la LEBAC en estos momentos en que se mueve tanto”.-

“brasilización” de la economía argentina. (BAE 28/05/08)
Desde la devaluación (2002) hasta la fecha, las empresas brasileñas han comprado firmas argentinas por unos u$s 8.000 M. Primero adquirieron las grandes empresas y ahora están comprando las Pyme proveedoras relacionadas con los grandes grupos. La CTA advirtió sobre los peligros de la creciente extranjerización.-

Pese al leve repunte registrado ayer, los bonos podrían sufrir el lock out del campo. (BAE 28/05/08)
Los títulos públicos tuvieron un muy breve respiro. Luego de una jornada con escaso volumen y una tendencia poco definida, ayer los bonos registraron un leve repunte, con subas principalmente en aquellos cupones atados al PBI.
Sin embargo, el anuncio de que se reanudará el paro del campo, realizado por los representantes de las principales entidades que agrupan a los productores agropecuarios luego del cierre de los mercados, presagia una rueda complicada para los títulos de la deuda pública en el día de hoy.
Pese a esta suba, todas las miradas de los inversores continúan puestas sobre el conflicto desatado entre el Gobierno y el Campo. Y, sin dudas, el reanudamiento del paro agropecuario no es una señal positiva para los títulos públicos.
En este sentido, Alejandro Bianchi, portfolio manager de InverOnline, es concluyente: “Hasta que no se resuelva este problema, difícilmente pueda haber una recuperación de los bonos.”-

FMI: si sigue la suba del petróleo puede haber una recesión mundial. (BAE 28/05/08)
Así lo entiende Noureddine Krichene, un analista del FMI, quien pidió no subestimar los efectos inflacionarios de la energía a la hora de determinar la política monetaria.
Krichene señaló que los altos precios del petróleo "no están muy lejos" de provocar una recesión económica mundial", en un estudio divulgado hoy por el FMI.
El Fondo considera un crecimiento mundial del 3% como "equivalente" a una recesión, pues esa tasa implicaría una contracción en países avanzados importantes y una gran desaceleración en naciones como China e India. El organismo predijo en abril que el mundo se expandiría un 3,7% este año.
Krichene cree que, a corto plazo, el petróleo no bajará. Responsabiliza el salto de su valor desde 2003 al efecto "retrasado" de unas tasas de interés "excesivamente" bajas entre 2001 y 2004, que instigaron un alto crecimiento económico mundial y una mayor demanda de energía y de otras materias primas.
"La persistencia de las tendencias actuales culminaría en precios explosivos de las materias primas y podría ser insostenible", alertó el analista, en vista de que la subida del petróleo llega en un momento de "debilidad" en los mercados financieros, pérdidas en los bancos y un dólar que se deprecia.-

¿Cual es el techo de Brasil? (BAE 28/05/08)
Escribe Agustín Trella, Analista de Puente Hermanos. Brasil supo hacer bien y ordenadas sus cosas para llegar a ser un país investment grade (“BBB”) según Stándar & Poor’s. Si bien aún le falta un camino largo por recorrer, la realidad indica que Brasil tiene todo para ser el líder potencial de Latinoamérica y los números avalan esta teoría.
El porcentaje de deuda externa en relación al PBI ha ido disminuyendo desde mediados de 2002. Por ese entonces rondaba el 42% del PBI y actualmente se encuentra en niveles del 14.7 por ciento.
No estaban equivocados quienes decían, que a principios del 2000, Brasil era el gigante dormido que esperaba su oportunidad para despertar y desplegar todo su potencial.
A pesar de la crisis subprime Brasil continuará por decimosexto año consecutivo su ciclo de crecimiento y según proyecciones se ubicará en torno del 4.8% para este año. La inflación y la acelerada apreciación cambiaria serán los desafíos que le quedan a Brasil para el 2008.
Probablemente continuará las compras por parte de empresas brasileras a nivel regional y sobre todo en la Argentina, los descubrimientos de nuevos pozos de petróleo y, de confirmarse la cantidad que pudiera llegar a extraerse, colocarían al país vecino entre los líderes productores de crudo, con lo cuál se encuentra en una situación inmejorable.
Cabe entonces la siguiente reflexión: ¿Brasil será el nuevo líder regional?-

Inestables los mercados: el BCRA baja la fiebre, vendió 300 millones y compró bonos (BAE 28/05/08)
Quedó disimulada ayer la difícil jornada en los mercados en el balance final: el dólar se mantuvo en casas de cambio a $ 3,16 y los títulos públicos ganaron más de 2%. La realidad es que el Banco Central debió sacrificar más de u$s 300 millones de sus reservas ayer para configurar ese agradable cierre de cotizaciones. El goteo de divisas se mantiene y ya se perdieron casi u$s 1.700 millones de las arcas del BCRA.
Los bancos pagaron 16% por plazo fijo en pesos ayer a grandes inversores.
Ayer el dólar para fugar capitales del país eludiendo los controles oficiales -es el denominado "contado con liqui" en la jerga del mercado- se operó a casi $ 3,30. Se ha transformado este valor en un indicador casi más relevante que el del riesgo-país, a la hora de analizar cuanto está sucediendo en materia financiera.-

Redrado volvió a comprar bonos (BAE 28/05/08)
Los bonos se recuperaron incentivados por el Banco Central y la banca oficial que fueron activos compradores de Discount en pesos y los BOCON PRE8 y PRO12. Muchas de esas compras las hicieron en dólares, una manera de alentar la suba de sus cotizaciones.
Más allá de esta resurrección artificial, los bonos siguen en estado de coma. No hay posibilidad de que reaccionen porque el INDEC altera el verdadero costo de vida, privando a los inversores de las ganancias que les corresponden.
El Cupón PBI se mantuvo sin cambios en el precio. Este derivado está más débil porque ajusta por el crecimiento de la economía, y los inversores dudan de que este año la expansión siga en el ritmo con que empezó el año.
El clima quedó muy enrarecido en los bonos. Hay demasiadas operaciones de «trading» (entrada y salida en el día), y de ser un activo de inversión se convirtieron en una herramienta de especulación.-

Pagan hasta 20% para retener fondos (Ámbito 29/05/08)
Las tasas para plazos fijos continúan en pleno ascenso. Los bancos pagan 16% anual en pesos para captar fondos de inversores mayoristas, mientras que entidades de segunda línea están dispuestas a reconocer intereses de 20% anual si los fondos se dejan por 180 días.
Lo concreto es que en menos de un mes los plazos fijos en pesos del sector privado ya cayeron más de $ 3.000 millones. Desde un máximo de $ 60.674 millones el 23 de abril pasaron a $ 57.738 millones el 16 de mayo (último dato oficial disponible).
Un depósito a plazo estaría dando 10% directo en pesos a seis meses. Pero al mismo tiempo, el inversor puede cubrirse con la venta de los dólares hoy (para obtener los pesos y realizar el plazo fijo) y compra de dólar futuro: el contrato a fin de diciembre se negoció a $ 3,222, lo que implica una tasa de apenas 3,3%. Por lo tanto, a fin de año quienes desarmen la posición habrán ganado casi 7% en dólares, más del triple de lo que ofrece ya no en seis meses sino en un año un bono del Tesoro norteamericano.
Quienes no busquen la protección del dólar futuro (o no tengan la sofisticación para hacerlo) pueden efectuar el plazo fijo apostando que el dólar no se disparará. Una suba de 10% en la divisa implicaría un salto hasta $ 3,43, que hoy parece improbable.-

Canasta básica mundial sube 57% (Ámbito 29/05/08)
El crecimiento del precio de los alimentos en el mercado mundial no es un problema coyuntural, y la tendencia se mantendrá en los próximos años. Así lo explica en un informe el Centro de Estudios Sociolaborales de Previsol Seguros de Retiro, que analizó las causas internacionales de los últimos aumentos de precios de cereales, carne y leche, entre otros.
El trabajo explica que durante el último año, el valor del trigo creció 130%; el de la soja, 87%; los aceites vegetales, 85%; el arroz, 66%, y el maíz, 38%. Esto provoca la aparición de una «crisis alimentaria en los sectores de menores ingresos que llega de la mano del incremento de las tensiones inflacionarias en la economía mundial».-

Pese a que el BCRA vendió poco, el dólar alcanzó su nivel más desde julio ‘07 (BAE 29/05/08)
La estrategia de Martín Redrado sigue dando resultados. Ayer, el dólar mayorista volvió a bajar y se ubicó a $3.116 por unidad, pese que hubo una menor intervención del Banco Central. El precio minorista también cayó un centavo, cerrando a $3.15 para la venta. La Bolsa de Buenos Aires subió 0.84% gracias al alza del petróleo. Igual se espera que hoy sufra las consecuencias del lock out del campo.-
7.4.34. El especialista, Miguel Bein Economista (BAE 29/05/08)
El economista Miguel Bein sostuvo que al política de castigo del Central es atinada. “Hay que tener un tipo de cambio alto pero no infinito. Yo apoyo muy fuerte la política del Central de castigar”, dijo. “El BCRA debería mantener esta política, aunque no se descarte que el dólar pueda valer $3.20 a fin de año. Todo dependerá de los contextos que se plantee en la política y la economía local”, explicó y agregó: “Me hace muy feliz que los especuladores pierdan plata…”.-

Bonos subieron por las compras de la banca oficial (BAE 29/05/08)
Martin Redrado está decido a jugar fuerte para fijar un piso a los títulos públicos. Al igual que en la jornada del martes el Banco Central intervino nuevamente en el mercado de bonos: pero esta vez, la apuesta fue mayo.
Mientras ayer la entidad admitió haber comprado 65 millones de pesos en títulos públicos, ayer prácticamente duplicó esa cifra, alcanzando los 120 millones de pesos en bonos.
Para Julio Bruni, director de Arpenta, la presencia compradora de bonos durante la jornada de ayer quedó más que clara, aunque no así su origen.
“Los bonos están en su precio muy atractivo; es muy genuino que aparezcan inversores que quieran aprovechar este tipo de opciones agregó.
“En algún punto el gobierno va a sacar una resolución estableciendo un piso de 40% para las retenciones, que está muy cerca de lo que el campo quiere”, explica el economista Marcelo Elbaum, director de Convexity.-

Sube el dólar en el mundo, pero baja en la Argentina (Ámbito 30/05/08)
El dólar llegó ayer a tocar niveles inferiores a $ 3,10 en el mercado mayorista. En casas de cambio finalizó a $ 3,14. Martín Redrado lo hizo. La Argentina aparenta tener una vocación para moverse a contramano del mundo: justo ayer, el dólar subió contra el euro, el yen y las principales monedas. Pareciera que se vuelve a los 90, década estigmatizada como de un dólar barato y en la que también actuó el actual titular del Banco Central. ¿Se contentará con estos bajos niveles para el tipo de cambio el gobierno? ¿Cuándo llegarán las quejas de la UIA y del club del dólar alto por este retroceso de 3,20 a 3,10 pesos? Daría la impresión de que el BCRA no cesará en la venta de dólares en el corto plazo. Sucede que tampoco disminuye la presión compradora del público por más tasas altas que se observen.-

Se enfría la economía contra la voluntad de los Kirchner (Ámbito 30/05/08)
Imaginarse que la economía va a mantenerse inmune a una caída de $ 4.000 millones en los plazos fijos o de u$s 2.000 millones en las reservas en dos meses es una ilusión. Lo único que está en discusión es cuánto impactará. Por lo pronto, las ventas en comercios, indumentaria, electrodomésticos y autos, por ejemplo, ya se amesetaron o en el mejor escenario están a punto de hacerlo. Es el común denominador en diálogos empresarios. El público no sólo compra dólares, sino que gasta menos. La inflación juega su rol.-

Se recupera el dólar en el mundo (Ámbito 30/05/08)
El dólar volvió a subir ayer y tocó un máximo en tres meses frente al yen, tras un informe que mostró que la economía de Estados Unidos creció en el primer trimestre a un ritmo más veloz que lo estimado previamente.
El temor por la inflación está ayudando a elevar los rendimientos de los bonos y, a cambio, está restando atractivo a los activos europeos», dijo Greg Salvaggio, de Tempus Consulting en Washington. «Simplemente calza en este sentimiento optimista acerca del dólar», agregó.
Los agresivos comentarios de Fisher y del presidente de la Fed de Minneapolis, Gary Stern, quien dijo que la Fed debe abandonar su campaña de recorte de tasas, sugieren que los miembros del banco central están considerando los riesgos inflacionarios.-

FMI: "La inflación es el mayor peligro" Ámbito 30/05/08)
El director del Departamento de América Latina del FMI, Anoop Singh, dijo ayer que la inflación, y no la desaceleración económica, es el mayor peligro al que se enfrenta esa región e instó a los bancos centrales a actuar para contenerla.
La zona ha sobrellevado bien las turbulencias financieras, pues sus bancos no han invertido en los títulos hipotecarios «tóxicos» que han hundido la economía de Estados Unidos, y sus economías se benefician de sus nuevos vínculos con China, explicó Singh. No obstante, el alza de precios, el viejo enemigo de América latina, ha renacido de sus cenizas.
Sin embargo, el FMI cree que la suba de precios de las materias primas «no es temporal». «Nuestros pronósticos (de precios de las materias primas) son mucho más altos a medio plazo que lo que habíamos pensado hace tan sólo seis meses», dijo Singh.
Singh alabó, en cambio, a los bancos centrales de Brasil y México por actuar «de forma preventiva» para controlar la inflación con subidas de las tasas de interés.-

China se cubre (Ámbito 30/05/08)
China comenzó a buscar otras «fuentes alternativas» para la compra del grano de soja frente a una Argentina «no fiable», tras el paro iniciado por los productores agropecuarios. Según escribió ayer el periódico inglés «Financial Times», los compradores en China «comenzaron a buscar fuentes alternativas por la falta de confiabilidad de la Argentina». En su artículo, titulado «Granjeros argentinos vuelven al paro por las retenciones», el diario inglés advirtió sobre los peligros económicos para el tercer país productor del mundo en materia de granos de soja y sexto en trigo.-

El mercado sigue esperando una definición del campo (BAE 30/05/08)
Ayer el Merval perdió un 0.4% por la caída de las energéticas, con un volumen de acciones relativamente bajo. El Dsicount y el Par en pesos subieron. Pese al paro, aún esperan una respuesta definitiva del campo.-

La alegría no tiene fin: ahora Fitch le otorgo a Brasil el grado de inversion (BAE 30/05/08)
Brasil obtuvo ayer su segunda calificación de crédito de grado de inversión en un mes, lo que allana el camino para un aumento en los flujos de capital y afirma su condición de una nueva potencia económica.
“Este no es el final del camino”, dijo Alberto Ramos, economista de Goldman Sachs en Nueva York. Además, agregó que “el gobierno no debe descansar y festejar, si no debe trabajar para obtener más grado de inversión”, agregó.
Sin embargo, con el grado de inversión de dos grandes agencias calificadoras. Brasil luce posicionado para ser incluido en el Lehman Agrégate Bond Index.
Brasil, que junto con Rusia, India y China es uno de los mercados emergentes de más rápido crecimiento, ya ha visto un aumento del flujo de capitales en años recientes, al apostar los inversores en un futuro más brillante para el país.-

Con el investment grade crece el interés minorista por Brasil (BAE 30/05/08)
Desde las administradoras consultadas remarcaron, como uno de los movimientos distintivos del mes, un incremento de las suscripciones de inversores individuales en Brasil. “Vimos mucho público minorista entrando en el mercado brasileño”, sostuvo Marcelo Nicolleti, economista jefe de Itaú.
“Vimos pocos rescates en el público minorista y vimos un fuerte crecimiento en el fondo de Brasil”, indicaron desde el Standard Bank.-

Estragos en EE.UU. (Ámbito 2/06/08)
La crisis hipotecaria desatada en los Estados Unidos en julio de 2007 sigue haciendo estragos en los balances de las principales entidades financieras. A pesar de que en lo que va del año se vio una desaceleración en las pérdidas anunciadas por los bancos a nivel global, la calificadora de riesgo Standard & Poor's no confía en que lo peor haya quedado atrás. La prueba está en que ayer les bajó la nota a tres de las principales entidades financieras de EE.UU. ante la probabilidad de que deban afrontar futuras pérdidas.
La calificadora Standard & Poor's (S&P) redujo la nota crediticia ayer a los bancos norteamericanos Morgan Stanley, Merrill Lynch y Lehman Brothers, lo que provocó fuertes bajas en todos los mercados financieros.
Las «medidas reflejan las expectativas de una flaqueza persistente en el negocio de banca de inversiones y la potencialidad de más depreciaciones, si bien no de la magnitud de las que hubo en los últimos trimestres», señaló Tanya Azarchs, analista de S&P, en el comunicado emitido ayer.-

¿Se caerá 10% Brasil? (Ámbito 2/06/08)
Las acciones brasileñas podrían bajar hasta 10% para fines de agosto conforme se acelera la inflación y suben las tasas de interés, según afirmó ayer Citigroup. En ese sentido, el analista Geoffrey Dennis de esa entidad pronostica que el índice Bovespa podría caer a 65.000 puntos entre junio y agosto desde el cierre de 30 de mayo de 72.592,50.
Además, el estratega neoyorquino mantuvo su pronóstico para fin de año en 74.000 puntos. Ayer el índice cayó 0,96% a 72.047 puntos. Un aumento de 14% en el índice Bovespa de este año hasta mayo incentivó a los analistas a reducir sus calificaciones de «compra» sobre el mercado de acciones de Brasil al punto más bajo desde diciembre, conforme su valuación en promedio subió a 16,8 veces las ganancias, el más alto en cuatro años. Mientras los economistas del Citigroup pronostican que el banco central podría aumentar la tasa de referencia a 13,75% para fin de año, Dennis dijo que las tasas podrían subir hasta 15%.-

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