Volver Informe Periodístico (Reseña Financiera del 16/06/09 al 22/06/09) Bonos: los precios son como para aprovechar  (IEco – Clarín 16/06/09) Finalmente fueron pocos los inversores que aceptaron cobrar por anticipado el cupón del Boden 2012. Debe considerarse como un triunfo para el Gobierno, ya que demostró tranquilidad por parte de los inversores en cuanto al pago de sus obligaciones. La suba en el precio de los commodities sigue firme, y revela que lo peor de la crisis global ya quedó atrás. El precio de la soja sigue batiendo récords de suba (aun cuando no vaya a alcanzar los máximos anteriores) y por ende las dudas sobre la capacidad de pago de la Argentina se diluyen. Incluso, ante la pregunta de si la recuperación de los bonos argentinos es suficiente, hay varios expertos financieros que señalan que no. Son varios los analistas que sostienen que las condiciones macroeconómicas de la Argentina son mejores que las de muchos otros países emergentes cuyos títulos financieros por ahora concentran mayor interés de los inversores. Por otra parte, López Alfaro también señala que la estructura de la deuda muestra mucha deuda intragobierno, y que, por tanto, no tiene sentido defaultear, y agrega que incluso una porción no despreciable de la deuda con privados concentra sus vencimientos dentro de más de dos décadas. Entre los bonos en dólares, López Alfaro señala que sería interesante arbitrar hacia el Boden 2015, que presenta todavía una paridad muy baja. Entre los bonos corporativos, el de Banco Macro, que vence en 2017 y rinde en torno del 16% anual, tiene atractivo como para diversificar riesgo y competir con los bonos soberanos, que hoy por hoy se llevan las mejores palmas.- Pronósticos para el año próximo  (La Nación16/06/09) El mundo tendrá en la campaña 2009-2010 la cosecha de soja más grande de la historia, si hay una evolución normal del clima en los principales países productores, como Estados Unidos, Brasil y la Argentina. Esta semana, el Departamento de Agricultura de los Estados Unidos (USDA) dio a conocer su informe mensual de oferta y demanda; proyecta para la soja un volumen de producción mundial de 241,67 millones de toneladas, el mayor de la historia. El consumo mundial también se proyecta en un volumen récord de 231,5 millones de toneladas, un aumento de 10 millones con respecto a los 221 millones de la campaña 2008/2009. Estamos ante la "historia de una baja anunciada". En cuanto el mercado comience a percibir que se consolida una cosecha récord, la caída en el precio de la soja es una cuestión de tiempo. Hoy no es el momento para la baja, pues el mundo tendrá que esperar que se consolide la producción y la oferta de soja americana que ingresa al mercado sólo para los meses de septiembre y octubre. Mientras tanto, el mercado ya nos está indicando que la baja es cuestión de tiempo. En estos momentos, la soja 2010 en Chicago se está cotizando a US$ 400 la tonelada, una baja de US$ 66 con respecto al cierre de la posición julio 09, de US$ 466. En nuestro mercado vemos que el cierre del Matba , al jueves pasado, la soja abril 2010 cerraba a 248 dólares, esto es 40 dólares por debajo de los precios de la soja disponible de US$ 288. Como precio tendencia, no se descarta que la soja nueva busque los US$ 220, mientras que el maíz tiene una tendencia opuesta; ya superó los US$ 130 y va en busca de los US$ 140. No será éste el año del maíz.- País es todo soja: siembra crecerá 10% y será récord  (Ámbito 16/06/09) Cuando aún restan al menos cuatro meses para que comiencen a plantarse las primeras semillas de soja de la campaña 2009/2010, de a poco comienza a confirmarse que la próxima siembra marcará nuevamente un récord para el país y abarcaría una superficie que podría llegar a los 19 millones de hectáreas. Se observa así un avance del llamado proceso de «sojización», por el cual este cultivo, al ser más rentable, gana terreno en detrimento de producciones con mayor tradición, como el maíz, el trigo y la ganadería. De este modo, se espera un rinde promedio para el país en torno a 28 quintales por hectárea, similar al de 2007/2008, cuando con 16,5 millones de hectáreas sembradas se lograron 46,2 millones de toneladas. Este año, la producción sojera apenas llega a 32 millones de toneladas, con un rinde promedio de 19,2 quintales por hectárea, pero con campos muy castigados por la falta de agua, que llegaron a bajar su producción hasta los 7,5 quintales. Mientras tanto, el trigo y el maíz, dos cereales de alto consumo en el mercado interno y, por ello, muy controlados por el Gobierno, muestran caídas en la extensión que ocupan. El trigo, de hecho, recibió en la actual siembra el castigo del último tramo de la sequía y podría terminar ocupando una superficie ínfima, que según la Sociedad Rural rondaría los 2,5 millones de hectáreas. En tal caso, la producción apenas cubriría las necesidades internas de 6 millones de toneladas. A su vez, el mercado internacional ya tomó nota de esta expectativa optimista para la producción argentina -que se replicaría en Brasil-, lo cual se refleja en los precios del Chicago Board of Trade. Tras una suba constante desde diciembre pasado, la soja cotizó ayer a u$s 439,8 (cayó el 3,89%). Este precio corresponde a la posición de julio próximo. En cambio, mayo de 2010, indicador que se vincula con la cosecha sudamericana, cerró con una diferencia negativa de casi u$s 67, a u$s 373 por tonelada.- Reactivaron la negociación con el Club de París y los ‘holdouts’ (Cronista 16/06/09) La orden partió desde la Casa Rosada hacia el Ministerio de Economía: retomar las negociaciones truncadas con el Club de París y los acreedores que no ingresaron al canje de deuda en default, denominados holdouts. La intención oficial es que pasadas las elecciones este tema ocupe un lugar central en la agenda económica. Los fondos de la ANSeS y otros organismos públicos permitirán cerrar el financiamiento de este año, pero el objetivo de fondo es regularizar las relaciones con el mundo durante el segundo semestre, para poder volver a emitir bonos en el exterior el año próximo.- Mercados alterados no ven el final de la recesión y se refugian en el dólar. (Cronista 16/06/09) El mundo financiero sigue sin convencerse de la (hasta ahora) ilusión de recuperación global. Los datos macro, que antes impulsaban a los mercados, ahora no alcanzan. Los especialistas ya no se conforman con indicadores “no tan malos” y necesitan que el rebote se verifique en los números. Ante la ausencia de estos, es que los índices bursátiles muestran, como ayer, caídas generalizadas.  El temor a que la recesión no haya terminado impulsó al valor del dólar (cayeron los metales), deprimiendo al petróleo y al resto de las commodities. “Mucha gente ha tenido buenas ganancias y si se terminó el negocio, quieren salirse. Claro que eso podría cambiar mañana”, añadió. “Estamos viendo preocupación en los mercados con respecto hacia dónde vamos de ahora en más. Todavía estamos en recesión y todavía estamos perdiendo puestos de trabajo. La economía está golpeada”, señaló a Bloomberg James Gaul, de Boston Advisors LLC.- Alerta para el dólar y los bonos argentinos: cayó fuerte Wall St.  (Ámbito 16/06/09) En Nueva York se produjo ayer una fuerte caída de las acciones norteamericanas. El Dow Jones perdió un 2%. Anoche, Tokio perdía en la apertura un 1%. Tras el feriado, el mercado argentino deberá convalidar este súbito giro. Acciones como Tenaris e YPF que cotizan en Nueva York perdieron un 7% ayer. El dólar subió frente al resto de las monedas, tendencia que se trasladaría a la plaza local. Lo de ayer, ¿se tratará de una simple corrección o de un regreso al pánico financiero? Todo indica que los inversores habían anticipado todas las buenas noticias por venir de la economía norteamericana. Ayer, un par de datos negativos volvió a inyectar temor en la plaza.- Fideicomisos en crisis: las grandes cadenas ahora analizan emitir bonos  (Cronista 17/06/09) En el último año, el mercado de fideicomisos sufrió varios reveses. Primero llegó un impuestazo que encareció a este instrumento como medio de financiación. Después ocurrió la estatización de las AFJP, que dejó al mercado sin su inversor más importante. Y este año, el caso Bonesi terminó de enturbiar el panorama. Por todos estos motivos, el mercado de fideicomisos se achicó fuertemente en el último año. También se redujo, por la incertidumbre económica que reina en el país, la posibilidad de las empresas de acceder a créditos bancarios. Lo que no cayó, sin embargo, fueron las necesidades de financiación de las casas de electrodomésticos, que desde 2004 a esta parte vienen usando tanto los fideicomisos como las líneas de créditos de bancos para fondearse. Es por eso que ahora esas empresas están estudiando la posibilidad de utilizar otros métodos para financiarse; y la emisión de bonos corporativos parece ser la alternativa que más atrae. De hecho, Frávega ya hizo punta dando a conocer por estos días que lanzará la primera serie de $ 50 millones de un Programa de Valores de Corto Plazo (VCP) por un total de hasta $ 100 millones. Y fuentes del mercado aseguran que empresas como Megatone y Garbarino están analizando pedir autorización a la Comisión Nacional de Valores (CNV) para crear sus propios Programas Globales de Obligaciones Negociables (ON) en breve.- Volvió a hundirse Wall St. y sufren Bolsas del mundo (Milagro: bonos argentinos sobreviven a ventas) (Ámbito 17/06/09) Ahora, en los mercados crece la sensación de que se acabó el auge que desde hace tres meses acumulaba Wall Street. En dos días, el índice Dow Jones retrocedió un 4%. La actividad industrial en EE.UU. perdió un 1,1% en mayo (al no tener INDEC, la variación fue negativa). Un influyente analista de Morgan Stanley fue contundente: «El rally alcista puede haber terminado». Los sectores energético y de materias primas, con retrocesos del 2%, fueron los que más sufrieron en Wall Street. Los bancos se movieron también en negativo, a la espera del anuncio de Obama hoy sobre un superente que controlará entidades. ¿Y la Argentina? Podría decirse que se encuentra en otro planeta en lo financiero. Cayó un 4% la Bolsa, pero sorprendieron los bonos, que tuvieron alzas de hasta el 8%. Los rendimientos siguen siendo, especialmente para los títulos en pesos, muy elevados. Por ello continuaron las apuestas a que, tras las elecciones, no habrá devaluación. O por lo menos será poco significativa.- Lebac bajan las tasas  (Ámbito 17/06/09) Lebac a 91 días: se ofrecieron $ 1.046,62 millones de los que el Central aceptó $ 992,12 a 14,49% anual. La tasa resultó 0,01 de punto inferior a la de la licitación anterior y fue la que menos bajó. Lebac a 105 días: se aceptaron los $ 60,08 millones ofrecidos al 14,52% anual. Esta tasa es 0,12 de punto inferior a la de la licitación de la semana pasada. Lebac a 147 días: se captaron los $ 40,50 millones propuestos al 14,80% anual. La tasa resulta 0,10 de punto inferior a la de la semana pasada.- La incertidumbre disparó la compra de dólares para el día después de la elección (Ámbito 18/06/09) El dato no pasó inadvertido en el mercado financiero. Ayer en el Mercado Abierto Electrónico se pactaron 50% más de operadores con divisas respecto de los días previos y en el Rofex de Rosario, el volumen se duplicó. De todos modos, los contratos pactados no reflejaron una fuerte variación en el precio de la divisa, por la intervención del Banco Central. El incremento en los montos negociados refleja una clara actitud de cobertura frente al escenario postelectoral de corto plazo. Para el 30 de junio, vencen contratos por más de u$s 400 millones a $ 3.77. Hubo declaraciones políticas que esta semana alentaron la compra de dólares.- Admite el Gobierno caída del PBI del 3,1% este año  (Cronista 18/06/09) A la hora de efectuar estimaciones sobre la recaudación de impuestos, en definitiva, el dinero con el que se podrá contar este año, el Ministerio de Economía deja de lado los números del INDEC y hasta del Presupuesto 2008. La Secretaría de Hacienda, sobre la base de lo que le informa la Secretaría de Programación Económica, estima una caída del PBI del 3,1%. Estos cálculos, en realidad, no deberían generar ninguna reacción negativa en la Casa Rosada. Están en línea con el 3% de retroceso de la economía argentina que estimó el JP Morgan. Por más que disguste a Guillermo Moreno este brote de realismo en el Palacio de Hacienda, es lo más razonable. Sería grave contemplar, al estilo INDEC, que este año la economía no se va a contraer y luego, con el transcurrir de los meses, verificar que la recaudación no alcanza para el pago de la deuda ni de los salarios a estatales. Algo de realidad no hace mal. En definitiva, se muestran los dos mundos en los que se divide el Gobierno hoy en lo económico.- Fin a suba: bonos bajan hasta 5% (Ámbito 18/06/09) La pregunta para los próximos días es: ¿el derrumbe de los bonos en dólares fue toma de ganancias o los precios llegaron al techo? Los que creen que fue una toma de ganancias hoy serán compradores de bonos. Los que piensan que todavía pueden caer más, esperarán. Al bajar los precios de los Boden 2012 y 2013 en más del 5% y los del Boden 2015 en el 3,30%, las tasas de retorno subieron. Ahora los rendimientos vuelven a acercarse al 30%. Antes de la caída estaban arrimándose al 25%. No hay que olvidar que estos títulos subieron hasta el 70% en dos meses y medio. - Temor al 29: compran dólares; caen bonos  (Ámbito 19/06/09) Las últimas dos ruedas de los mercados operaron mirando a las elecciones. El BCRA mantiene el dólar bajo control a $ 3,78 en casas de cambio, pero crece la demanda del público. Los bonos en dólares tuvieron su segundo derrumbe consecutivo. El Boden 2012, que ayer bajó un 6%, perdió un 11% en dos días. La jornada de hoy es clave para ver si alguien se anima a volver a los bonos. A mayor cercanía de la elección, mayor nerviosismo.- Por qué no se pueden bajar las tasas de interés  (iEco – Clarín 21/06/09) A contramano de lo que sucede en otros países de la región y el mundo, en los que las tasas de interés se encuentran en mínimos históricos para combatir la recesión, en la Argentina las tasas son actualmente más altas que un año atrás. En el país, las tasas de interés compiten con el ritmo  de ascenso del dólar y el nivel de inflación, que les ponen un piso, opinan cuatro especialistas. Los altos encajes, los impuestos provinciales y municipales, el descalce de plazos ente depósitos y préstamos y el riesgo de morosidad creciente son otros factores que conspiran para que el precio del dinero se ubique en niveles compatibles con las necesidades de empresas y consumidores.- El Gobierno se quedó sin recursos para cebar la economía en el segundo semestre (Cronista 22/06/09) Cuando pasen las elecciones del próximo domingo, el Gobierno deberá encarar un segundo semestre del año con el país inmerso en la recesión y sin recursos para aliviarla mediante la expansión del gasto. En eso coinciden economistas de distintas concepciones, que dudan de una recuperación económica antes de 2010 y pronostican una contracción de entre 3% y 4% para este año. Las arcas del Estado resisten en terreno positivo gracias a la estatización de los aportes jubilatorios. El viernes, el Ministerio de Economía difundió que el superávit primario totalizó $ 914,4 millones en mayo, con una caída del 85% interanual. Sin el dinero que antes iba a las AFJP, los ingresos no hubieran alcanzado para cubrir los intereses de deuda, lo que hubiera arrojado un déficit financiero de unos $ 130 millones, según estimaciones de Prefinex.- Inversores aceptan pagar casi $ 4 por el dólar en agosto para eludir controles cambiarios (Cronista 22/06/09) Falta sólo una semana para las elecciones y el mercado financiero local está dando señales de creciente nerviosismo. Como es habitual en la plaza argentina, la incertidumbre ha llevado a los inversores a volcarse de lleno al dólar, la clásica reserva de valor de los ahorristas locales. Tan es así que la semana pasada no sólo se disparó la demanda de billetes, sino que crecieron con mucha fuerza las operaciones “alternativas” que permiten cubrirse en moneda extranjera. Lo que más llamó la atención de los analistas en los últimos días es la creciente demanda que tuvo el cupón de renta y amortización del Boden 2012 con vencimiento el 3 de agosto, que desde el 8 de junio pasado cotiza en el mercado como un título independiente. Ese cupón o strip subió 3% la semana pasada, y ya está cotizando a u$s 13,5, u$s 0,60 por encima de lo que pagará el Gobierno en agosto por cada uno de esos títulos.- Cautela en mercados por aumento del gasto público  (Ámbito 22/06/09) Crece la sensación de que la prudencia vuelve a predominar en las decisiones de inversión. Los títulos públicos argentinos difícilmente puedan tener un rendimiento menor que el 25% en dólares con las amenazas existentes sobre la economía. Puntualmente, el derrumbe del 85% en el superávit fiscal aumentó las dudas sobre lo que sucederá desde el 29 en adelante. Es que un aumento del gasto público del 38% frente a sólo un 3% de la recaudación no es sostenible en el tiempo. Y entonces sobre ello se empiezan a tejer los principales escenarios tras las elecciones. ¿La corrección vendrá por un ajuste fiscal, dólar o un acercamiento a organismos internacionales? ¿O una mezcla de los tres? Quizás el mejor contexto internacional opere como un amortiguador de las medidas necesarias para corregir el rumbo. Pero algo habrá que hacer. El dólar está ya en valores elevados, por lo que se descartan correcciones significativas sobre esa variable. Lo que sí se debería hacer de inmediato es emitir señales para que cese la constante fuga de divisas del país, que evapora los dólares que ingresan por el superávit comercial.- Soros se suma al bando optimista: ‘‘Pasó lo peor’’ (Ámbito 22/06/09) «Lo peor de la crisis económica mundial ya quedó atrás», dijo ayer el multimillonario George Soros «Esta no es como crisis previas, sino que marca el fin de una era. Hasta la fecha, el sistema había estado basado en la falsa suposición de que los mercados pueden automáticamente volver a alcanzar su equilibrio y que el sistema es autocorrector», añadió. «Para lidiar con la crisis actual, el Estado debe intervenir, dar garantías a instituciones financieras y aumentar el gasto gubernamental», opinó el húngaro. Sin embargo, según Soros, una vez que el sistema de crédito sea restaurado, el Estado debe disminuir su rol ya que se podría crear un riesgo de hiperinflación.-                   Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Provincia de Buenos Aires Diag. 74 N°1463 Tel. 0221 - 441 4100 | 512 6000 | 422 5278 B1900BZK La Plata | CUIT 30-53118349-1       Caja de Seguridad Social para los Profesionales en Ciencias Económicas de la Provincia de Buenos Aires Diag. 74 N°1463 Tel. 0221 - 441 4141 | 512 6060 | 425 6739 B1900BZK La Plata | CUIT 30-59942184-6     Copyright 2006 | CPBA Todos los derechos reservados.