Volver Informe Periodístico (Reseña Financiera del 02/11/09 al 09/11/09) Serio: la inflación de 2010 arranca ya con piso del 17% (Ámbito 2/11/09) Luego de un marcado descenso en 2009, pero aún en niveles elevados, la inflación apunta a transformarse en uno de los problemas para la economía del año próximo, desatando una nueva ola de reclamos de aumentos de gobernadores y sindicalistas. Del 13% de este año se pasaría a un piso del 17% en 2010, aunque las estimaciones privadas se revisan mes a mes y no descartan que se llegue al 20%. Incremento del consumo, suba de tarifas y falta de oferta, las claves del repunte.- Colapso otro gigante financiero de EE.UU. (Ámbito 2/11/09)  CIT Group, una empresa especializada en créditos a pymes, se presentó ayer en convocatoria de acreedores, al ingresar al «chapter 11» de la ley norteamericana. Con cerca de u$s 71.000 millones en activos y una deuda total de u$s 65.000 millones, constituye la quinta quiebra más grande en la historia de Estados Unidos, después de Lehman Brothers, Washington Mutual, WorldCom y General Motors. El Gobierno estadounidense había inyectado en los últimos días u$s 2.300 millones para tratar de salvar a CIT. Tras la caída de Wall Street el último viernes, esta noticia podría alterar más los mercados, al resurgir las preocupaciones por la situación del sector financiero.- Para el mercado, sólo una aceptación del 75% en el canje permitiría volver a emitir  (Cronista 2/11/09) Si el Gobierno logra ese porcentaje, quedaría sólo el 6% del monto original en default. Los bancos de inversión tienen valuada la oferta en u$s 50 y creen que es tentadora. Economía tiene que “convencer” a bonistas por u$s 5.000 millones  Creen en el mercado que el número clave para salir del default y poder eventualmente emitir deuda voluntaria es lograr un 75% de adhesión. De ser así, el remanente –aquellos que prefirieron mantener sus bonos y no ingresar al canje– representaría tan sólo el 6% del total incumplido originariamente, un porcentaje considerado razonable. Lograr ese umbral, a priori, no es imposible pero tampoco sencillo. En los pasillos del Ministerio de Economía dicen que hay u$s 4.500 millones en manos de acreedores que ya tenían litigios contra el país. De ese total, unos u$s 3.000 millones están en poder de los fondos buitres de Elliot Management y el del multimillonario Kenneth Dart. Con lo cual, ahí la batalla está perdida. Suponiendo que estos casi u$s 5.000 millones en total no ingresarán a la operación, porque preferirían seguir los pasos judiciales, a Boudou le quedan bonistas por otros u$s 5.000 millones para convencerlos de aceptar sea como fuere (porque u$s 10.000 millones, o sea la mitad del monto nominal a reestructurar, están garantizados por los bancos asesores).- Suba del ladrillo triplicó a acciones líderes desde 2001 (Ámbito 3/11/09) Los ladrillos se afianzaron en la última década como la inversión preferida por los argentinos, principalmente como resguardo de valor. Quienes así lo entendieron, y eligieron utilizar su capital en la compra de propiedades en vez de optar por la renta variable, no se equivocaron. Desde el fin de la convertibilidad y medido en dólares, el valor de los inmuebles aumentó un 110% hasta hoy, mientras que las acciones locales (incluidas en el Merval Argentina) sólo lo hicieron un 42%.- ‘‘La crisis en Estados Unidos aún está lejos de superarse’’ (Ámbito 3/11/09) John Mauldin, reconocido especialista en finanzas, cuyo newsletter, «Thoughts from the frontline», algo así como «Pensamientos desde la frontera» es leído por más de un millón de personas en todo el mundo, dijo que «todavía no hemos superado la crisis porque los problemas volverán a aparecer en más o menos un año». Además, criticó la política económica del presidente Barack Obama, y pronosticó que estallará una nueva crisis «cuando el Gobierno tenga que aumentar los impuestos de golpe» para hacer frente al creciente déficit. A continuación, las frases más destacadas de su discurso: La principal duda que tienen los inversores es si habrá inflación o deflación en los EE.UU. Yo creo que estamos ante un escenario de deflación, consecuencia del desempleo y subempleo. La «destrucción masiva de la riqueza», con el colapso del sistema financiero y de viviendas, es otro elemento de la deflación. Además, la contracción del mercado crediticio, con los consumidores pagando sus deudas y los bancos restringiendo sus préstamos, también favorece una caída en los precios. Probablemente la recuperación sea en forma de W con un lento crecimiento debido a la suba de las tasas de interés hipotecario. Creo que el sector de viviendas no tocará fondo sino hasta 2011. Sin el plan de estímulo, el PBI del segundo cuatrimestre hubiese sido del -6% y estaríamos viendo resultados negativos hacia fines de año. Pero la pregunta es: ¿qué va pasar cuando se acabe? El gasto gubernamental no es efectivo en el largo plazo porque de por sí, no produce nada.- La ANSeS comenzó a rescatar el dinero que tiene en acciones de Asia y EE.UU. (Cronista 3/11/09) En octubre, se retiraron $ 70 millones pero todavía quedarían otros $ 1.000 millones en exposición internacional que serían rescatados eventualmente. Por ley, la ANSeS no puede invertir en activos extranjeros. Pero hasta ahora la retirada se había demorado. Ya pasó un año desde que se aprobó el proyecto de estatización de las AFJP y el traspaso de los fondos de esas compañías a la ANSeS. Sin embargo, recién ahora el organismo público que maneja el dinero de los jubilados se decidió a desprenderse de las tenencias que había heredado de las administradoras privadas en fondos comunes (FCI) de acciones extranjeras. El mercado confirmó que ese dinero pertenece a la ANSeS, y que estos rescates serían los primeros de una serie de retiros que el organismo piensa hacer de aquí en más. Así, el ente que conduce Diego Bossio se empieza a poner a raya con la normativa que le prohibe invertir en activos del exterior. Sin embargo, lo está haciendo de manera muy gradual: todavía tendría alrededor de $1.000 millones colocados en fondos de acciones extranjeras. Cuando se aprobó el proyecto de estatización de AFJP, se estableció que la ANSeS tenía prohibido invertir en el exterior. En rigor, tanto desde las administradoras como desde el ente oficial indicaron que la ley no impide que la ANSES se quede con los fondos invertidos en el extranjero que ya tenían las AFJP. Lo que sí prohíbe es que se hagan nuevas compras de activos del exterior. Mientras tanto, para los jubilados esto no es una buena noticia: los FCI de Asia y EE.UU. ganaron entre 25% y 50% este año, una rentabilidad más que aceptable. Y los pronósticos de los analistas indican que seguirán ganando dinero, al menos este año. “No sería una buena idea que la ANSeS saliera ahora de estos fondos, al menos desde el punto de vista de la rentabilidad”, indicó un analista local, que prefirió no ser nombrado.- Cupón PBI: un invento argentino que ahora llegará a los Estados Unidos (Cronista 3/11/09) El economista Robert Shiller propuso que los Gobiernos de los países desarrollados emitan un “Trill”, un bono cuyo cupón  sería pagado en función del PBI de cada región. También lo hizo Bulgaria.- Economía estudia mantener abierta la oferta para los que no ingresen al nuevo canje (Cronista 4/11/09) Cerrada la operación, depositarían los nuevos bonos en una cuenta a favor de los acreedores que no aceptaron la oferta. Éstos podrían canjear sus títulos después de concluido el plazo. Buscan que pierda peso el argumento legal contra el país. Demostraría “buena fe” y bajaría el riesgo de litigiosidad - Los bonos empiezan a mostrar signos de fatiga (Cronista 4/11/09) En un día de ganancias para las acciones argentinas, no corrieron la misma suerte para los títulos públicos locales. Los bonos cerraron con mayoría de bajas, en lo que resultó ser una profundización de la toma de ganancias que viene experimentando el mercado de renta fija desde hace varias ruedas. De esta manera, los títulos terminaron con caídas superiores al 1%. “La falta de órdenes de compra impide la recuperación de los precios, llevando además a una contracción del volumen de operaciones. El mercado se encuentra a la espera de noticias acerca del canje de deuda local y a las conclusiones de la reunión de la Fed norteamericana”, explicaron en un informe desde el MAE. En esta línea, los que más bajaron fueron Boden 12 (-0,93%), el Para (-0,83%) y el Discount en pesos (-0,57%). Los cupones atados al crecimiento, en tanto, también finalizaron con bajas: el TVPP perdió 2,59%, TVPA cayó 2,87% y TVPY retrocedió 2,46%.- Canje: lo harán más fácil para los bonistas chicos (Ámbito 4/11/09) • En 10 días se formaliza la propuesta final de renegociación de la deuda defaulteada.• Gobierno cree que en 45 días podrá lanzarse la oferta. • Hoy aprueba Diputados la autorización. • Ayer EE.UU. apoyó oficialmente el acuerdo. • Los ahorristas pequeños no deberán desembolsar dinero. • Dureza con «buitres»: se les haría depósito judicial en Nueva York y otras sedes. • Esperan recaudar u$s 1.000 M cash por renegociación total de u$s 20.000 M.- El oro, récord como refugio ante el dólar: u$s 1.086 la onza (Cronista 4/11/09) Con una suba del 3%, el oro sigue batiendo récords y ya está muy cerca de los 1.100 dólares la onza. El metal se afirmó en los últimos meses como una alternativa a la creciente debilidad del dólar. El fuerte salto de ayer estuvo vinculado a la decisión del FMI de desprenderse de 200 toneladas de oro, que encontraron rápidamente comprador en el Banco Central de la India. La incertidumbre ahora es quién comprará una cantidad similar que el organismo procura vender en los próximos meses.- Lebac con demanda (Ámbito 4/11/09)    Lebac a 147 días: se aceptaron los $ 413,31 millones propuestos al 13,30% anual. La tasa es 0,09 punto inferior a la que se pagó la semana pasada. Lebac a 175 días: se captaron los $ 424,28 millones propuestos al 13,75% anual. Lebac a 210 días: el Central tomó todo lo ofrecido. Por $ 245,01 millones pagó un 14,20% anual. Lebac a 238 días: las propuestas sumaron $ 154,5 millones, pero el Central tomó $ 124,5 millones al 14,45% anual. Lebac a 280 días: de los $ 47 millones que se ofrecieron, se captaron apenas $ 12 millones al 14,85% anual. Lebac a 364 días: se propusieron $ 326,02 millones y se aceptaron $ 285,12 millones al 15,33% anual.- Promete EE.UU. “tiempo prolongado” de tasa baja (Ámbito 5/11/09) La Reserva Federal se mostró confiada ayer en que la recuperación económica en los Estados Unidos está en marcha, pero al mismo tiempo reiteró su compromiso de mantener las tasas de interés en el actual rango (entre un 0% y un 0,25%) por «un prolongado período» de tiempo. La noticia le dio impulso al mercado accionario y debilitó al dólar. En la medida en que las tasas continúen en valores mínimos, será difícil que la divisa norteamericana recupere terreno perdido. La institución que preside Ben Bernanke consideró que la economía norteamericana «continuaba recuperándose» desde su último encuentro de política monetaria en septiembre, pero expresó preocupación de que la mejora de la actividad probablemente sea lenta. Los motivos por los que espera poder mantener la tasa, que fue recortada a cero en diciembre, excepcionalmente baja por un largo período de tiempo, son «bajas tasas de utilización de recursos, tendencias de inflación contenida y expectativas inflacionarias estables».- Los bonos se despabilaron y sumaron hasta 2% (Cronista 5/11/09)   En la plaza local, los bonos revirtieron la tendencia de las últimas jornadas y registraron subas del orden del 1,5% consolidadas además por un incremento en el volumen, que fue de u$s 198 millones. La confianza de los inversores acerca de la evolución del canje de deuda, sumado al desempeño de los mercados internacionales, alentaron a la toma de posiciones en títulos a más largo plazo. El Discount en pesos trepó 1,92%, el cupón PBI en moneda local 1,5%, el Par un 1,4% y el Boden 12 sumó 1,2%. A todo esto, el riesgo país –el indicador que elabora el JPMorgan– cayó 1,22% hasta los 728 puntos básicos. Ayudó que se aprobara en Diputados la media sanción a la “Ley Cerrojo” para ir allanando el camino del canje de deuda.- Brasil dice que el real debería devaluarse 19% para que la economía siga creciendo (Cronista 5/11/09)   Lo aseguró el secretario de política económica, Nelson Barbosa. Para garantizar un buen ritmo de crecimiento, lo ideal sería un real a 2,1, según el funcionario. La moneda se disparó 34% este año y es la divisa de mayor apreciación a nivel global. La entrada de dólares en octubre fue la mayor en 28 meses.- Club de París: Boudou ofrecerá cancelar deuda con nuevo bono (Ámbito 6/11/09)     Con esa propuesta, viajó ayer Boudou a Escocia, donde participará en la ciudad de St. Andrews de la reunión del G-20. Antes de su partida, el ministro se reunió en el Palacio de Hacienda con representantes de la Embajada de Francia en la Argentina, a quienes les formuló una propuesta de pago consistente en una salida «de mercado» para la deuda de 6.500 millones de dólares que la Argentina mantiene con el organismo» y que está en default desde 2001. El titular de la cartera económica ofreció emitir un bono del Gobierno por el monto total de la deuda, con una amortización similar a la de los vencimientos planificados, según se informó oficialmente.- Roubini advierte: “Se forma nueva burbuja” (Ámbito 6/11/09)   «La Fed está financiando a tasas fuertemente negativas la formación de una enorme burbuja de activos riesgosos». Es la nueva advertencia lanzada por Nouriel Roubini, el más áspero entre los gurúes, que anticipó el colapso financiero del año pasado. Mientras Estados Unidos y la economía global comenzaron una modesta recuperación, los precios de los activos se dispararon: subieron demasiado rápido en relación con los fundamentos macroeconómicos. ¿Qué hay detrás de este nuevo auge? Sin duda, la ola de liquidez desatada por la política de tasas de interés cercanas a cero y la expansión monetaria. No obstante, un factor más importante que alimenta esta burbuja de activos es la debilidad del dólar, que resultó del resurgimiento del arbitraje entre monedas. El efecto combinado de la política de tasas nulas de la Fed, la expansión monetaria y la compra masiva de deuda de largo plazo parece ser asegurar estos arbitrajes de divisas y una nueva burbuja global de activos por alto apalancamiento. Esta burbuja se pondrá peor: si no se intervienen los mercados cambiarios y sus monedas se aprecian, el costo negativo de los préstamos en dólares se hace más negativo aún; si se consigue controlar la apreciación cambiaria, la expansión monetaria interna requerida para ello alimentará una burbuja de activos en esas economías. Así, la burbuja se expande a toda clase de activos día tras día. ¿Por qué las operaciones de arbitrajes van a deshacerse? En primer lugar, porque el dólar no puede caer a cero y en algún momento se estabilizará, y cuando esto ocurra, el costo de los préstamos en dólares, de pronto, se convertirá en cero, en lugar de ser muy negativo, y el temor a un rebote del billete verde podría inducir a muchos a cubrir sus ventas en descubierto. Además, datos favorables de crecimiento de Estados Unidos en el tercer y cuarto trimestre harían esperable un endurecimiento más temprano de la política de la Fed.- Los emergentes tienen el nivel de riesgo más bajo desde 2007 (Cronista 6/11/09)   El riesgo en los mercados emergentes se redujo al nivel más bajo desde diciembre del 2007, favorecido por una fuerte disminución en la volatilidad de sus bolsas de valores. Así lo afirmó, ayer, la firma independiente de investigaciones Credit-Sights, que elabora un modelo denominado CountryScore, y que tiene la función de medir las crisis financieras en estas economías. El riesgo promedio CountryScore bajó por décimo mes consecutivo en octubre, a un 0,33%, desde el 0,53% que registró a fines de septiembre pasado, según advirtió el analista de esa firma en Nueva York, Joey Bortfeld. La marca máxima había sido detectada en diciembre último, con un nivel de 3,17%.- Bonos corporativos, la mejor inversión (Cronista 6/11/09)   Los bonos de empresas de mercados emergentes son una mejor inversión para el 2010 que la deuda soberana de esos mismos mercados, porque tanto los rendimientos como las tasa de impago de las compañías siguen siendo atractivas, según Ashmore Investment Management. “Vemos a las corporaciones de los mercados emergentes como una fuente muy positiva de rendimientos razonables porque las tasas de impago son más bajas que las de las corporaciones de los mercados desarrollados”, dijo Barry Field, director para Asia de Ashmore, con sede en Londres. “En primer lugar, estas empresas tienen menos apalancamiento y en segundo, sus negocios frecuentemente se basan en partes clave de la economía como infraestructura y energía, lo que significa que son menos vulnerables a las caídas”.- Pronóstico del G-20: la recuperación será lenta (Cronista 9/11/09)   En la reunión de ministros y presidentes de bancos centrales del Grupo de los 20 se anticipó que la recuperación de la economía mundial puede demorarse más de lo previsto. El desempleo récord en Estados Unidos alimentó esta cautela sobre el fin de la crisis. No debería alarmarse el inversor en bonos y acciones, dado que esto asegura que 2010 mantendrá, como característica saliente, las tasas en sus valores mínimos históricos. Pero la Argentina, como siempre, corre por un carril diferente. El rumbo de los papeles domésticos dependerá del éxito o no del canje de la deuda. Difícilmente pueda cerrarse esta operación antes de fin de año. Una aceptación de la oferta por debajo del 65% sería vista como negativa.- El metal precioso avanza 25% en lo que va del año (Cronista 9/11/09)   El oro se disparó 5% la semana pasada y ya conquista los u$s 1.100. La semana pasada el oro acumuló ganancias por 5% y se consolidó en su valor récord de todos los tiempos, ubicándose en los u$s 1.097 la onza. La fuerza que está tomando el metal precioso es tan enérgica, que durante la jornada del viernes su cotización llegó a sobrepasar incluso los u$s 1.100. Las perspectivas de que los bancos centrales del mundo amplíen cada vez más su exposición al oro para diversificar sus reservas, impulsa al metal, cuyo precio para algunos aún no ha encontrado su techo en medio de este contexto. En esta línea, el factor que provocó el reciente incremento fue la noticia que se conoció días atrás, de que el Fondo Monetario Internacional (FMI) había vendido 200 toneladas de oro al Banco de la Reserva de India por u$s 6.700 millones. Los agentes del mercado se centran “en el aumento de la demanda de oro de los bancos centrales de los mercados emergentes”, señaló Michael Lewis, responsable de análisis de materias primas de Deutsche Bank.- El real no se deja doblegar y en Brasil ya se habla de nuevas medidas (Cronista 9/11/09)    “Tenemos que evitar una ‘atracción fatal’ de capitales extranjeros”, dijo el ministro Hacienda de Brasil, Guido Mantega la semana pasada frente a una platea de empresarios e inversores en Londres, tras lanzar que si no fuera por la sobrevaloración del real, hoy Brasil sería aún más competitivo que China. La moneda -que sube un 35% este año- cerró la semana con una ganancia del 2,3% hasta 1,71 por dólar y parece reírse en la cara de las autoridades. Desde el 19 de octubre, el día que el Gobierno anunció que gravaría con un 2% las inversiones en bonos y acciones, el real logró arañar un mínimo pero desafiante avance del 0,1%. Versiones al por mayor. Con un “impuestazo” que terminó resultando más bien impotente, hoy circulan por la prensa local todo tipo de versiones sobre eventuales medidas adicionales. El abanico va desde una próxima emisión en los mercados internacionales de bonos denominados en reales para contener el flujo de dólares hacia el país hasta la posibilidad de permitir a los inversores extranjeros que compren activos brasileños sin pasar por el mercado de cambios para que no deban ingresar sus dólares. También se menciona la eventual autorización para que los ahorristas domésticos abran cuentas en dólares en los bancos locales.-                   Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Provincia de Buenos Aires Diag. 74 N°1463 Tel. 0221 - 441 4100 | 512 6000 | 422 5278 B1900BZK La Plata | CUIT 30-53118349-1       Caja de Seguridad Social para los Profesionales en Ciencias Económicas de la Provincia de Buenos Aires Diag. 74 N°1463 Tel. 0221 - 441 4141 | 512 6060 | 425 6739 B1900BZK La Plata | CUIT 30-59942184-6     Copyright 2006 | CPBA Todos los derechos reservados.