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• La oferta considera como pequeños bonistas a quienes posean papeles por hasta u$s 60.000.
• Operación se cierra recién a mediados de mayo.

Demoró cuatro meses más de lo previsto, pero finalmente llega la operación financiera más relevante del año y que marcará en gran parte la suerte de la economía. Es relevante también en lo político: si tiene éxito, como se descuenta ya en los mercados, será un respaldo para Amado Boudou, a quien se lo daba por ido en plena crisis por las reservas del BCRA en febrero. Esta semana, el Gobierno dará a conocer la oferta económica con todos los detalles de la propuesta a los bonistas para que entreguen sus viejos papeles en default. Inmediatamente comenzará la campaña para seducirlos con viajes de funcionarios por Europa, Japón y Estados Unidos. Salvo una catástrofe en los mercados internacionales, la operación debería tener una aceptación mayor que el 75%. Puede superar el 80% si el Gobierno no endurece demasiado la oferta final.-

Fin para drama griego: Europa pone 30.000 millones de euros (Ámbito 12/04/10)
Europa puso a disposición de Grecia 30.000 millones de euros en caso de que los requiera. Así se decidió tras una ansiada y extensa reunión de ministros este fin de semana. Con el anuncio se espera calmar fuga de inversores de Grecia. Anoche, el euro subía a 1,3616 dólar, desde 1,3488 del cierre del viernes en Nueva York. Una buena noticia que hoy impactará en mercados locales.-

Ahorristas más tranquilos vuelven a impulsar los plazos fijos en pesos (Cronista 12/04/10)
Con la bonanza de los títulos públicos por el efecto canje, que deparó una menor salida de capitales, el mes pasado también se estabilizaron los depósitos a plazo del sector privado en el sistema financiero.
Después de haber crecido tan sólo $ 400 millones durante febrero, en marzo se vio una suba de $ 1.829 millones, según los últimos datos que publica el Banco Central.
De todas formas, aún se está algo menos de $ 1.000 milllones por debajo del crecimiento registrado en el primer mes del año (en enero, sumaron $ 2.800 millones).
Esto se explica por las bajísimas tasas de interés que ofrece el sistema bancario, algo que obviamente no protege contra la inflación.
Según el relevamiento que elabora el sitio especializado Zonabancos, no se encuentran tasas más altas del 10% en las entidades de primera línea para un depósito a 30 días (el clásico de los argentinos).-

Europa y el FMI definieron en cumbre auxilio a Grecia (Ámbito 13/04/10)
La Comisión Europea, el Banco Central Europeo y el Fondo Monetario trabajan ya en los detalles de la operación conjunta destinada a restablecer las finanzas de Grecia, en la que sólo queda por despejar el aporte preciso que hará el organismo internacional. Técnicos de las tres entidades se reunieron ayer en Bruselas junto con representantes del Gobierno griego, aunque no trascendieron detalles del encuentro. El principal interrogante está relacionado con la cuantía y la tasa de interés de los préstamos que aportará la organización con sede en Washington, después de que la zona euro concretó las condiciones de su primer paquete eventual de préstamos, por 30.000 millones de euros, a un tipo de interés cercano al 5%.-

El real podría subir hasta un 10% a medida que Brasil eleve las tasas (Cronista 13/04/10)
El real brasileño podría dispararse hasta 10% de aquí a julio, conforme el banco central suba las tasas de interés para limitar la inflación. Según los analistas encuestados por Bloomberg, la moneda se verá impulsada por compras de parte de inversores globales en busca de altos rendimientos.
El llamado “arbitraje cambiario” o “carry trade” –en el cual los inversores toman prestado en países con bajas tasas de interés para comprar activos de mayor rendimiento– ayudará a elevar el real hasta 1,6 por dólar para julio, desde 1,7640 el 9 de abril, según un pronóstico de UBS AG, el más alto de los 16 compilados por Bloomberg.-

Recomiendan Letras de Macri y de Scioli para no perder tanto contra la inflación (Cronista 14/04/10)
La inflación volvió a convertirse, en el principal dolor de cabeza que atormenta a los argentinos. En las últimas semanas, una cantidad importante de analistas y consultoras privadas revisaron al alza los cálculos proyectados para 2010 sobre el indicador de precios. La mayoría estima una presión inflacionaria con un piso en torno al 25% anual. Frente a semejante escalada, pocas son las alternativas de inversión no sólo que le ganen al indicador sino que al menos sirvan de refugio para que los ahorros no se desvaloricen tanto.
Dentro de las opciones que se consideran como atractivas en este sentido – en el tablero conservador–, algunos analistas del mercado se inclinan por letras provinciales y de la Ciudad. Si bien estos instrumentos lejos están de rendir por encima de la inflación proyectada, entre el exiguo abanico de alternativas, los títulos que se ubican en el corto plazo de la curva son señalados como oportunidad para blindar parte de la inversión contra la estampida de precios, que mina cada vez más el poder adquisitivo de la gente. “Hoy casi no hay opciones conservadoras que resulten jugosas. Ni siquiera el dólar es una opción”, denunció un analista de una importante consultora.-

Más demanda por Lebac: bajan las tasas (Ámbito 14/04/10)
Estos fueron los datos sobresalientes de la licitación:

• Lebac a 112 días: se ofrecieron $ 652,79 millones de los que se aceptaron $ 642,74 millones al 11,80% anual. Esta tasa es 0,20 de punto inferior a la de la semana pasada.
• Lebac a 154 días: se propusieron $ 1.678,30 millones, pero el Central tomó $ 1.341,60 millones al 13,02% anual (-0,20 de punto).
  
• Lebac a 217 días: se aceptaron los $ 95,80 millones ofrecidos al 13,40% anual (-0,02 de punto).
  
• Lebac a 280 días: el Central captó los $ 101,50 millones propuestos al 13,58% anual (-0,02 de punto).
  
• Lebac a 336 días: se captaron los $ 161 millones ofrecidos al 13,78% anual (-0,02 de punto).
  
• Lebac a 399 días: los $ 160 millones propuestos fueron aceptados al 14% anual (la tasa no cambió).
  
• Nobac a 273 días, cupón variable (BADLAR Bancos Privados + 2,5% anual) - Plazo remanente 98 días: se aceptaron los $ 50 millones a 2,20 puntos sobre la tasa Badlar que actualmente está en el 9,25% anual. La tasa que rige es la del día de vencimiento de la Nobac.-

Grecia colocó deuda al 5% (pero siguen las dudas) (Ámbito 14/04/10)
Grecia captó ayer 1.560 millones de euros (u$s 2.120 millones) en una emisión de bonos del Tesoro suscripta por encima del monto esperado, aunque a una tasa alta. Fue en su primer test en los mercados tras el anuncio del plan de rescate europeo con el FMI. La emisión permitió captar 780 millones de euros con un bono a seis meses a una tasa del 4,55% y otros 780 millones con otro bono a un año, colocado a un 4,85%, precisó el organismo griego de gestión de la deuda. Las autoridades esperaban recoger 1.200 millones de euros, con sendas captaciones de 600 millones.-

Cristina le pidió a Obama apoyo para el canje y el Club de París (Ámbito 14/04/10)
Cristina de Kirchner pidió ayer apoyo a Barak Obama «para los próximos pasos que la Argentina dará en cuanto a la regulación de la deuda en default». La Presidente pidió al presidente de los EE.UU. respaldo tanto para el canje de deuda caída en default, que se lanzará en las próximas horas, como para las negociaciones que comenzarían después de esta operación con el Club de París. Si bien no se mencionó la negativa a aceptar la intervención del Fondo Monetario Internacional (FMI) en el proceso de discusiones con ese grupo de países para regularizar el pasivo de u$s 6.500 millones, Cristina de Kirchner habló de algunas «trabas» para poder salir de la situación de default. Obama aceptó la posición y prometió que su administración trabajará en el tema junto con la Argentina.-

"Corralito" al revés: los bancos rechazan depósitos (Ámbito 15/04/10)
La abundante liquidez que tiene el sector financiero está provocando situaciones insólitas: ahora los bancos optaron directamente por rechazar depósitos, porque no tienen dónde aplicarlos. Esta situación se volvió más generalizada entre los bancos de primera línea con grandes clientes. En cambio, a los pequeños ahorristas no se los expulsa ya que el plazo fijo continúa siendo una herramienta de fidelización, pese a las bajas tasas de interés.
Esta situación habla a las claras de cómo cambió el contexto para la banca en relación con lo que pasaba en 2001, cuando la corrida de depósitos provocó primero la decisión de limitar las extracciones (lo que se denominó «corralito») y luego directamente un congelamiento de los ahorros (el «corralón», que se aplicó en 2002).
Pero ahora, muchas entidades directamente decidieron ponerle un freno al ritmo de aumento de sus depósitos. Sólo en marzo los plazos fijos aumentaron $ 1.800 millones, lo que hizo subir el stock un 2,7%.-

Auguran corta vida al dólar planchado: en el segundo semestre llegaría a $ 4,20 (Cronista 15/04/10)
El tipo de cambio fijo que defiende Marcó del Pont desde el primer día de su asunción en el Central promete mantenerse prácticamente firme, al menos, hasta mitad de este año, y a pesar de los reclamos sectoriales. Pero podría empezar a ensayar un ritmo de depreciación algo más acentuado, no mayor al 15%, hacia el final de 2010.
En el CEDES, el think thank de Roberto Frenkel que aún incluye a Mercedes Marcó del Pont dentro de su consejo asesor, ya se animan a denunciar un fuerte retraso cambiario: “El tipo de cambio real promedio que a la economía argentina le funcionó, y que permitió crecer al 9% entre el 2003 al 2007, estaba más de un 20% por encima que el actual”, dijo Frenkel. Su cálculo sugeriría, así, un tipo de cambio “recomendable” de casi $4,70, que difícilmente pueda aconsejarse con estos niveles de inflación. “Sucede que no se puede hacer política cambiaria sin hacer una buena política inflacionaria. El Gobierno, hoy por hoy, no parece tener una conducción en este sentido. La cosa se empezó a desgajar en 2007, vinculada a la manipulación del IPC, y desde entonces no se ha armado un esquema”, protestó. Desde el extremo opuesto, Aldo Abram coincidió en el pronóstico: “El Gobierno tratará de planchar el dólar hasta mediados de año, y en la segunda mitad intentará subirlo más rápido. Es posible que a fin de año el tipo de cambio termine en $4,40”, dijo.-

Consideran ‘insostenible’ el precio actual del oro (Cronista 15/04/10)
El precio actual del oro es insostenible en el largo plazo y tendrá que caer para estimular la demanda del sector de joyería, advirtió ayer GFMS, la consultora en metales preciosos con sede en Londres.
Sin embargo la firma, que compila las estadísticas de oferta y demanda del sector, predijo que los precios alcanzarán picos récord en el corto a mediano plazo.
Philip Klapwijk, presidente ejecutivo de GFMS, dijo que era “muy probable” que el oro supere los u$s 1.300 la onza troy en el período de los seis a doce próximos meses, pero en el largo plazo se necesitará “una sustancial caída en los precios” para reequilibrar el mercado.-

Anunciaron razonable oferta para bonistas. Tendrá alta aceptación (Ámbito 16/04/10)

• El ministro Boudou dio ayer los detalles del canje de la deuda que comenzará la próxima semana.
  
• Se confirmó que la oferta tiene un atractivo valor de u$s 50 por cada u$s 100 de valor nominal de deuda en default, lo que garantiza alta adhesión.
  
• Se buscó dar solución definitiva al problema y no sólo maximizar las quitas o los ahorros fiscales de corto plazo que luego no traen beneficio alguno.
  
• Hubo algunas sorpresas: para seducir a los pequeños bonistas de Italia y Alemania, se pagarán en efectivo intereses de 2005 a la fecha.
• En paralelo, el Gobierno lanza la emisión de un bono Global 2017. Así puede obtener fondos frescos por u$s 1.000 millones a una baja tasa.
  
• Todo indica que para fin de mayo, casi para el Bicentenario, la operación se podrá cerrar. En una semana comenzará una gira por el exterior.
  
• Si los mercados internacionales acompañan, Wall Street no se derrumba y no aparece otra Grecia en Europa, el canje de deuda será exitoso.
  
• El impacto en la economía vendrá por la baja de tasas que esta operación traerá aparejada. La inflación obviamente seguirá siendo el problema.-

Principales aspectos de la operación (Ámbito 16/04/10)
La próxima semana, funcionarios del Palacio de Hacienda ampliarán los detalles de la oferta. Hasta ayer, trascendió lo siguiente:

• La aceptación por la Argentina de los títulos elegibles y la liquidación de la oferta están sujetas a la condición de que el país haya recibido los fondos provenientes de un ofrecimiento simultáneo en efectivo de bonos Global con vencimiento en 2017 por un valor nominal total de 1.000 millones de dólares. La Argentina se reserva el derecho a renunciar a esta condición (o emitir un monto menor de esos títulos) en el caso de que determine a su exclusivo y absoluto criterio que las condiciones del mercado no permiten o no resultan satisfactorias para emitir los bonos Global.
  
• La oferta está condicionada a la cancelación de los títulos elegibles. Estos papeles ofrecidos por los tenedores durante la oferta y aceptados por la Argentina serán cancelados en la fecha de liquidación inicial o la fecha de liquidación final, según corresponda, antes de la emisión de los títulos nuevos (que podrá ocurrir durante el curso de varios días). Si alguna orden judicial o arbitral, o algún procedimiento administrativo o legal prohibiera o demorara la cancelación de los títulos elegibles ofrecidos, la Argentina prorrogará la fecha de liquidación inicial o fecha de liquidación final o ambas, según corresponda, hasta que los títulos elegibles se puedan cancelar.
  
• Los tenedores que elijan la opción Discount recibirán un valor nominal original de Discount equivalente al 33,7 por ciento del monto elegible, mientras que los tenedores que elija (y en la medida que se les asigne) la opción Par recibirán un valor nominal equivalente al 100 por ciento del monto elegible.
  
• El tenedor puede elegir la opción Par por un máximo de 50.000 dólares, o 40.000 euros, 30.000 libras, 60.000 francos suizos, 5 millones de yenes o 150.000 pesos, según corresponda, pero no más.
  
• Si el tenedor elige la opción Discount y es un tenedor mayorista que realiza la oferta después de la fecha límite inicial, recibirá la contraprestación menos un valor nominal de Bonos Global 2017 igual a u$s 0,01 por u$s 1 en monto elegible. Un «tenedor mayorista» es un tenedor que ofrezca títulos elegibles por un valor nominal total o superior a u$s 1 millón o su equivalente en otras monedas.
  
• Si el tenedor tiene derecho a recibir un pago en efectivo, será en la moneda del título que obtiene. Los títulos vinculados al PBI que reciba en canje estarán denominados en la misma moneda y se regirán por la misma ley que los bonos Discount y Par, según corresponda, que reciba en canje.
  
• La primera semana del período que dure la oferta será para recibir los ofrecimientos iniciales. Al día 10, el Gobierno anunciará el resultado de esta primera fase, como también la fecha de vencimiento, de pago de intereses y precio de emisión de los Global 2017, así como su valor nominal.
  A los 21 días hábiles de iniciado el trámite no se aceptarán nuevas ofertas.-

Fitch subiría la nota del país, pero las otras agencias ponen reparos (Cronista 16/04/10)
“Hoy asignamos al país la nota de RD para su deuda en moneda extranjera. Pero si la adhesión al canje llega a un nivel suficiente como para minimizar los riesgos locales y volver al mercado internacional, podríamos subirla: sacarla del nivel de default y llevarla a una categoría bastante especulativa, como dentro del rango de los B”. La directora del grupo de deuda soberana de Fitch Ratings, Casey Reckman, explicó a El Cronista que, de registrarse una aceptación mayor al 60% de la deuda (lo que significaría una participación del 90% si se incluyera el canje del 2005), su calificadora podría elevar la nota. “Eso parece que sería suficiente, aunque también vamos a tener que monitorear la transacción, y ver qué pasa con los temas legales”. En Moody’s, en cambio, condicionaron la decisión a otras preocupaciones: “La Argentina tiene números fiscales consistentes con una calificación alta, pero hoy se ve limitada por aspectos que tienen que ver con la política y la voluntad de pago. Por ejemplo, la credibilidad sobre las estadísticas: el problema no es tanto la inflación como la necesidad de que haya confiabilidad en los números que publica el Gobierno”, contó a este diario su vicepresidente, Gabriel Torres.
El analista de S&P, Joydeep Mukherji, ya había advertido a la prensa que “hay otras cosas que mirar además del canje”.-

Apostar al canje deparó ganancias de hasta 30% con los bonos argentinos (Cronista 16/04/10)
Durante gran parte del 2009 los inversores estuvieron recomponiendo sus carteras en títulos públicos, un gran negocio que deparó una ganancia del 300% en tan solo un año. Pero fue recién a fines de octubre del 2009 que Amado Boudou oficializó la reestructuración de deuda. Desde esa fecha hasta ahora, el mercado de bonos anduvo –sobresaltos mediante– al compás de las noticias que aparecían en torno a la transacción. Los que apostaron a este nuevo canje a partir del 23 de octubre, obtuvieron utilidades de hasta el 30%.
Según los cálculos realizados por Tavelli & Cía., lo mejor en renta fija pasó por el Boden 2014 (+21,31%), el Discount en dólares Ley Argentina (+20,08%), el Boden 2015 (+20%), Par en pesos (+17,76%), el PR12 (+15,98%), Discount en dólares bajo ley Nueva York (+15,73%), Bogar 2018 (+15,26%) y el Bonar 11 (+13,45%). Claro que las estrellas fueron los cupones atados al Producto Bruto Interno (PBI). El warrant en pesos sube 30,5% mientras que el emitido en dólares gana 18,5%.-