Volver Informe Periodístico (Reseña Financiera del 10/01/11 al 04/02/11) En medio de la volatilidad, la apuesta para 2011 es el dólar (La Nación 10/01/11) Kenneth Rogoff, profesor de economía de la Universidad de Harvard y ex economista jefe del FMI opina que “este año veremos una combinación de guerras de divisas, derrumbes de monedas y caos cambiario, pero que esto no significará el fin de la recuperación económica, y mucho menos el fin del mundo.” En cuanto al colapso de monedas, el candidato más importante es el euro. En un mundo ideal, Europa se encargaría de la excesiva carga de su deuda a través de una reestructuración de los pasivos griego, irlandés y portugués, así como la deuda municipal y bancaria española. Estos países recuperarían la competitividad de sus exportaciones a través de masivas reducciones salariales. Por ahora los políticos europeos prefieren aumentar los préstamos puente hacia la periferia, sin querer reconocer que en última instancia los mercados privados requieren una solución más duradera y sostenible. El dólar parece una apuesta más segura en 2011. Su poder de compra está a un nivel bastante bajo en el mundo: cerca de su punto más bajo de todos los tiempos. Un reequilibrio normal de la "paridad de poder adquisitivo" debería darle un ligero impulso al alza. Algunos creen que las masivas compras de deuda estadounidense por parte de la Fed suponen un riesgo aún mayor que la crisis de la deuda soberana de Europa. Tal vez, pero la mayoría de los estudiantes de políticas monetarias ven la flexibilización cuantitativa como una estrategia clásica para sacar a una economía de la "trampa de liquidez" de tipo de interés cero, impidiendo con ello la aparición de una deflación sostenida que agravaría la carga de la deuda.- El Central se escuda en el boom del crédito para justificar la mega-emisión (Cronista 10/01/11) El Banco Central se escudará en el boom de crédito para volcar cada vez más pesos a la economía, en un escenario de inflación mayor. La autoridad monetaria justificó así el incumplimiento de las metas del 2010 en un documento en el que precisa que en el último trimestre la expansión monetaria se explicó principalmente por el incremento de los préstamos al sector privado ($ 17.313 millones), que desplazó a la emisión por compra de divisas ($ 12.976 millones). Y la misma tendencia se registrará este año, advierte, ya que el crédito crecería $ 65.000 millones, mientras que las compras de dólares sumarían unos $ 50.000 millones. Lo que evita decir el Banco Central es que la expansión monetaria explicada por el crédito se origina en las bajas tasas del sistema financiero, altamente negativas descontando la inflación, algo fomentado por el Gobierno para mantener el boom de consumo. Aumenta la demanda de pesos pero es porque las tasas de interés son negativas en términos reales, son la mitad de la inflación y están por encima de la devaluación esperada del tipo de cambio, explica Marina Dal Poggetto, del Estudio Bein.- La Argentina, más confiable que Irlanda para mercado (Ámbito 10/01/11) El costo de asegurarse contra un default soberano de la Argentina continúa siendo el que más cae entre los principales países. En la última semana, los CDS (credit swap default) para la deuda argentina a cinco años cayeron 40 puntos a 565 puntos básicos (bajó un 6,6%) y se hallan por debajo del de Irlanda (656 pb) y a sólo 30 puntos del de Portugal (535 pb). El apetito de los inversores por tomar riesgo argentino se mantuvo en las últimas jornadas al ver la evolución de la cotización de la principal exportación argentina, la soja, y los recientes datos fiscales. Ello detonó una mayor demanda por activos argentinos que prometen mayores rendimientos que sus pares emergentes.- Por la inflación, el peso argentino fue la moneda que más se fortaleció en el mundo (Cronista 11/01/11) En 2010, el peso argentino fue la moneda que más se apreció en términos reales respecto al dólar en todo el mundo. Según Econviews, la consultora de Miguel Kiguel, el peso se apreció 15,5%, principalmente debido a una devaluación nominal de 4,5% que durante 2010 se ubicó muy por debajo de la inflación, en torno al 25,6%. De hecho, desde el 2003, cuando subió 16,4%, que el peso no se apreciaba tanto contra el dólar en términos reales. En el ranking elaborado por Econviews, detrás del peso, se ubicó el yen japonés (10,6%), si bien la performance del yen se explica por motivos bien diferentes. Muchos inversores tomaron posiciones en esa moneda como resguardo, en especial ante los problemas que padece la zona euro. Brasil (8,7%) y Chile (7,3%) también experimentaron una considerable apreciación real contra el dólar, aunque en entornos de baja inflación doméstica.- Inflación para ejecutivos fue un 22% en 2010 (Ámbito 11/01/11) La inflación anual de la Canasta del Profesional Ejecutivo acumuló un crecimiento del 22,1% en 2010, al tiempo que el gasto mensual para la familia representativa alcanzó los $ 19.636, reveló un estudio de la Universidad del CEMA. En la comparación entre diciembre y noviembre, el aumento fue del 1,51 por ciento, bastante inferior al 2,51 por ciento registrado en 2009. No obstante, advierte el informe, «la oscilación de las tasas mensuales no debe ocultar la verdadera tendencia de los precios». «La inflación anual supera desde hace ya once meses un piso superior al 20 por ciento y además muestra una clara tendencia a incrementarse desde hace ya más de un año», agrega el informe.- El Banco Central cuadruplicó la garantía que rige para los depósitos (Cronista 12/01/11) El Banco Central resolvió ayer aumentar el tope de garantía de depósitos en el sistema financiero hasta la suma de $ 120.000. Esto implica que, por persona y por cuenta, el Seguro de Depósitos S.A.(Sedesa) garantizará a partir de ahora un monto cuatro veces superior, ya que hasta ayer el máximo era de $ 30.000. La garantía supone un respaldo para el ahorrista, que le permite disponer del dinero en caso de que la entidad financiera no pueda cumplir con su obligación de pago. Entre otras funciones, Sedesa también se encarga de “mudar” las cuentas de un potencial banco en quiebra a otro, en caso que un banco no pueda hacerle frente a sus depósitos.- Absorbe el BCRA $ 540 millones (Ámbito 12/01/11) En la licitación de Letras y Notas del Banco Central de ayer, la entidad logró absorber $ 540 millones, continuando así con la estrategia de ir retirando del mercado parte del exceso de efectivo inyectado. La subasta de Lebac y Nobac fue por $ 1.000 millones, pero las propuestas de bancos y empresas alcanzaron los $ 2.778 millones, a lo que el Central respondió aceptando $ 2.718 millones. Respecto de los rendimientos pactados no se observaron grandes cambios. Sólo las emisiones a más de un año de plazo mostraron retrocesos de menos de 5 puntos básicos. La mayor parte de los fondos tuvo como destino a las Nobac, pero a no más de un año de plazo.- Alertan que el riesgo de default es la mayor amenaza para la economía mundial (Cronista 13/01/11) La posibilidad de que las delicadas finanzas de algunos gobiernos puedan llevar a incumplimientos en el pago de las deudas sigue siendo uno de los principales riesgos que enfrenta el mundo en el 2011, según el Foro Económico Mundial. Además, los elevados niveles de endeudamiento, consecuencia de la crisis financiera, han reducido a niveles críticos la capacidad de los países para enfrentar eventuales impactos adversos, de acuerdo con el informe titulado Riesgos Globales 2011. Las actuales políticas fiscales son insostenibles en la mayoría de las economías industrializadas. En ausencia de correcciones estructurales de largo alcance, habrá un riesgo alto de cesaciones de pagos soberanos, advirtió Daniel Hofmann, economista jefe de Zurich Financial Services, que contribuyó en la elaboración del informe.- Se emitieron $ 18.500 millones en fideicomisos durante 2010 (Cronista 13/01/11) La consultora Deloitte informó que los fideicomisos financieros siguen siendo una de las alternativas de financiamiento más utilizadas del mercado de capitales y precisó que durante 2010 se emitieron 194 series, por $ 18.503 millones. Para 2011, vaticinó una consolidación de la tendencia de los últimos meses, con un crecimiento en el volumen emitido en el sector privado, acompañando el crecimiento del consumo esperado para este año. También se prevé que se mantenga, e incluso pueda incrementarse, el volumen alcanzado por los fideicomisos relacionados con el financiamiento de infraestructura. Precisamente, el aumento del volumen total emitido en 2010 se explica en gran medida por la incorporación del sector público y el financiamiento de infraestructura, indicó el informe.- Merkel dice que hará lo que sea para salvar al euro (Cronista 13/01/11) La canciller alemana, Angela Merkel, indicó que su país está dispuesto a revisar los términos del fondo de rescate de Europa para estados endeudados, poniendo de relieve su predisposición a dar los pasos que sean necesarios para atenuar la crisis de deuda soberana. Apoyamos lo que sea necesario para apoyar el euro, también con respecto al fondo de rescate, comentó Merkel en una conferencia de prensa conjunta realizada ayer con el primer ministro italiano, Silvio Berlusconi. Estamos diciendo lo que hemos dicho siempre desde que ocurrió la crisis griega: apoyaremos el euro, agregó durante la presentación. Es posible que Merkel respalde algún tipo de medidas adicionales para apoyar la moneda común después de que los rescates de Grecia e Irlanda, los recortes presupuestarios en Portugal y España y un acuerdo para crear un mecanismo permanente de resolución de crisis no lograron calmar los mercados de bonos.- Respira Europa: Portugal colocó deuda a baja tasa (Ámbito 13/01/11) El Gobierno de Portugal consiguió colocar ayer 1.249 millones de euros de deuda con tasas en baja para sus obligaciones de Estado a largo plazo. La transacción fue considerada un éxito para su primera gran prueba del año en los mercados, aunque muchos analistas consideran que el respiro podría ser provisorio. Los mercados europeos reaccionaron con fuertes subas, en particular Madrid, que ganó más del 5%. A pesar de las previsiones negativas, Portugal consiguió una demanda muy fuerte e incluso obtuvo tasas de interés en baja para las obligaciones de Estado a 9 años, al 6,716% contra el 6,806% de una operación similar en noviembre pasado. Tras una suba del 2,40% la víspera, la Bolsa de Lisboa cerró ayer con una mejora del 2,59% reflejando este respiro. La tasa de los bonos del Tesoro portugueses a diez años cayó al 6,761% frente al 6,90% anual de la víspera.- El Banco Mundial prevé para 2011 una desaceleración de la economía global (Cronista 14/01/11) El Banco Mundial prevé una desaceleración del Producto Interior Bruto (PIB) mundial en 2011, desde el 3,9% de 2010 hasta 3,3% este año, para volver a repuntar en 2012 hasta 3,6%, según la última edición de su informe “Perspectivas económicas mundiales para 2011”. Para América latina y el Caribe se proyecta que habrá una desaceleración del crecimiento hasta llegar aproximadamente al 4% en 2011 y 2012, principalmente debido al debilitamiento del contexto externo, a medida que se modera el crecimiento en las economías ricas y China. Según el informe, América Latina salió bien parada de la crisis mundial, en comparación con el desempeño que exhibió en el pasado y con el ritmo de la recuperación en otras regiones. Después de una contracción de 2,2% en 2009, se calcula que el PIB ha sufrido un incremento de 5,7% en 2010, similar al crecimiento promedio registrado durante la época del auge que se vivió entre los años 2004 y 2007. En términos desagregados, el organismo estima que la Argentina crecerá este año 4,7%, desde un 8% en 2010. Para 2012, estima una leve desaceleración, a 4,5%. A nivel global, el Banco Mundial estima un mayor crecimiento de los países en desarrollo “7% en 2010, 6% en 2011 y 6,1% en 2012”, superando así a los países de ingreso alto, que se proyecta llegarán a niveles del 2,8% en 2010, 2,4% en 2011 y 2,7% en 2012.- Europa reconoce que subiría tasa (Ámbito 14/01/11) El presidente del Banco Central Europeo (BCE), Jean-Claude Trichet, advirtió ayer que si es necesario subirá la tasa de interés para frenar la inflación, pese a la crisis de endeudamiento de la eurozona. En la conferencia de prensa tras la reunión del Consejo de Gobierno, Trichet pronosticó, no obstante, que «se mantendrá la estabilidad de precios a mediano plazo» en el bloque tras el repunte de la inflación en diciembre del 2,2% anual. Además, consideró que la tasa de inflación de diciembre fue algo más elevada que lo esperado y que refleja «precios de la energía más altos».- Bonos argentinos aún atraen: a mediano plazo rinden hasta 9% (Ámbito 17/01/11) Los papeles de mediano plazo en dólares están en el lote de los títulos que más buscan los inversores. El Boden 2015 tiene un retorno del 8% y el Bonar X del 9,15%. Son rentas atractivas porque el riesgo bajó desde que el Gobierno anunció que pagará la deuda utilizando u$s 7.500 millones de las reservas. Respecto de los nominados en pesos, la apuesta es a los Bocan 14 y 15 que pagan la tasa Badlar más tres puntos. El mercado apuesta a la suba de esta tasa y lo demostró con su comportamiento en la licitación de Letras y Notas del Banco Central. Y los que se muestran como un activo para acumular, son los cupones PBI, que tienen garantizados pagos a fines de 2011 y de 2012, si la economía sigue creciendo a este ritmo. Los analistas estiman que el cupón en pesos en 2 años paga un 90% de lo que cotiza hoy. La versión en dólares, en ese plazo, pagará el 60% de su valor actual. Esto explica por qué el derivado emitido en dólares subió esta semana más que el nominado en moneda local.- Riesgo argentino cae más que el de vecinos (Ámbito 18/01/11) La semana pasada, el riesgo de cubrirse de un default de la deuda argentina continuó descendiendo y se destacó con una baja 10 veces mayor que la de otros países de la región. El costo del credit swap default (CDS) de la Argentina cayó 42 puntos, a 541 puntos básicos. En un mes ya se redujo 107 puntos y, en un año, 466 puntos. El resto de los países de referencia como Chile, Perú, Brasil, Colombia, y México vio caer sus CDS entre 3 y 4 puntos semanales a niveles de 81, 106, 107, 108, y 111 puntos, respectivamente. Por un lado, resulta lógico que sea la Argentina la que más se beneficia del ingreso de capitales a la región y la bonanza de los mercados internacionales, porque tiene el mayor potencial por ganar, dado que estos países están en niveles de calificación de investment grade. De todos modos, en el último mes también se destaca Perú, que, detrás de la Argentina, ha visto caer más el costo de sus CDS en un mes, unos 14 puntos.- El Banco Central absorbió ayer $ 1.250 millones (Ámbito 19/01/11) La liquidez que hay en el mercado se hizo sentir en la licitación de Letras y Notas del Banco Central (Lebac y Nobac). La entidad ofreció $ 1.000 millones en títulos, y las propuestas de bancos, empresas y público alcanzaron a $ 3.860 millones, de los que el Banco Central captó $ 3.317 millones. Ayer el BCRA absorbió $ 1.250 millones. Los títulos más buscados fueron las Nobac, que concentraron un 70% de las propuestas. Éstos fueron los datos sobresalientes de la licitación: -  Lebac a 56 días: de los $ 346,12 millones que se ofrecieron, se captaron $ 311,12 al 10,99% anual. Esta tasa es 0,01 de punto inferior a la que se pagó en la licitación de la semana pasada. -  Lebac a 91 días: las propuestas sumaron $ 242,75 millones, de los que se aceptaron $ 222,75 millones al 11,10% anual. -  Lebac a 119 días: se ofrecieron $ 160,90 millones y el Central tomó $ 150,90 millones al 11,20% anual. -  Lebac a 210 días: se aceptaron los $ 2,73 millones que se ofrecieron al 11,65% anual. Esta tasa es 0,10 de punto inferior a la de la semana pasada. -  Lebac a 294 días: los $ 505 mil propuestos se tomaron al 11,75% anual. -  Lebac a 350 días: las propuestas totalizaron $ 12,51 millones, que se aceptaron al 12,90% anual (-0,08 de punto). -  Lebac a 441 días: los $ 155 millones propuestos se aceptaron al 13,89% anual (-0,04 de punto). -  Lebac a 518 días: por los $ 212 millones ofrecidos se pagó un 14,23% anual (-0,03 de punto). -  Nobac a 196 días, cupón variable (Badlar Bancos Privados + un 2,50% anual) plazo remanente 196 días: de los $ 936,31 millones que se ofrecieron, el Central captó $ 586,31 millones por los que pagó un 1,47% anual sobre la tasa Badlar. La sobretasa es 0,06 de punto inferior a la de la semana pasada. -  Nobac a 294 días, cupón variable, plazo remanente 294 días: se tomaron $ 318,90 millones de los $ 336,30 millones propuestos. La sobretasa que se pagó es de un 1,97% anual sobre la Badlar (-0,02 de punto). -  Nobac a 364 días, cupón variable, plazo remanente 364 días: se ofrecieron $ 591,70 millones y se aceptaron $ 571,70 millones al 2,15% anual (-0,02 de punto) sobre la Badlar. -  Nobac a 546 días, cupón variable, plazo remanente 546 días: por los $ 529,70 millones se pagó un 2,47% anual (-0,01 de punto) sobre la Badlar. -  Nobac a 1.099 días, cupón variable, plazo remanente 574 días: se tomaron los $ 203 millones ofrecidos al 2,50% anual (-0,02 de punto) sobre la Badlar.- Economía creció un 8,2% en 2010 según privados (Ámbito 19/01/11) La economía creció un 8,2 por ciento en 2010 y recuperó lo perdido en la crisis de 2009, pero este año se desacelerará debido al impacto de la sequía en el sector agrícola. Así lo indicó ayer un estudio de la consultora Orlando Ferreres y Asociados (OJF), que además informó que en diciembre el PBI se expandió un 9,3% en comparación con igual mes de 2009. «En 2010, la actividad recuperó lo perdido en la crisis de 2009, por lo que la economía ya se encuentra muy cerca de su potencial, lo que significa que para lograr un mayor dinamismo este año se requerirán nuevas inversiones», indicó el comunicado de OJF.- Tras una pausa de seis meses, Brasil reanuda suba de tasas (Cronista 20/01/11) El Banco Central de Brasil subió las tasas de interés por primera vez desde julio con la esperanza de contener una inflación que está en su nivel más alto en seis años. La entidad elevó las tasas en 50 puntos básicos hasta 11,25% anual. La presidenta Dilma Rousseff y el nuevo jefe del Banco Central, Alexandre Tombini, quienes ocuparon sus nuevos cargos este mes, están bajo presión para mostrar a los inversores que pueden tomar medidas duras para contener los precios. La decisión trae sus riesgos, ya que las tasas brasileñas son de las más altas del mundo. Esto puede provocar el efecto secundario de fortalecer aún más al real, que está sobrevaluada. Si la tasa Selic sigue subiendo en transcurso del año, como esperan los analistas, también se restringiría la bonanza en el crédito de consumo que está en el corazón de la reciente prosperidad de Brasil. Sin embargo, un alarmante alejamiento del centro de la meta de inflación de Brasil en meses recientes -y la posibilidad de nuevas presiones a medida que los precios de los alimentos suben con el resto del mundo- han convencido a la mayoría de los analistas de que es necesario un aumento de la tasa de interés.- Scioli colocó otro bono por u$s 750 M a diez años (Ámbito 20/01/11) El Gobierno de Daniel Scioli colocó ayer un nuevo bono en el mercado internacional por 750 millones de dólares, a 10 años, amortizable en los últimos tres, y con un rendimiento del 11,25 por ciento. Se trata de la tercera operación de este tipo que lanza la provincia, tras su regreso a la plaza extranjera en septiembre del año pasado. En esa oportunidad se habían emitido primero 550 millones de dólares a cinco años de plazo, con una tasa del 11,75 por ciento, y 250 millones de dólares un mes después, a una tasa del 11,5 por ciento. El «superbono» fue colocado a un precio de 97,916 con cupón del 10,875 por ciento, y registró una gran demanda de inversores ansiosos por títulos de riesgo, con ofertas que superaron los 2.700 millones de dólares, según explicó el ministro de Economía bonaerense, Alejandro Arlía.- Para frenar entrada de capitales, bajarán tasas (Ámbito 24/01/11) A pesar del contexto inflacionario, el Banco Central basará su estrategia este año en una baja de la tasa de interés. Se trata, en realidad, de una apuesta opuesta a la del Gobierno brasileño, que ya subió las tasas para enfriar la economía y evitar que aumente más la inflación. La entidad que preside Mercedes Marcó del Pont promoverá esta reducción de tasas a través de las licitaciones de Lebac y Nobac. «Vamos a cumplir con el programa de absorción de pesos previsto para el año, pero no lo haremos a costa de pagar mayores tasas», dijeron. Con un dólar prácticamente planchado, pagar tasas de entre el 11% y el 12% anual en pesos es un fuerte atractivo para los que buscan ganancia rápida en divisas, aún cuando en términos reales se trata de un rendimiento negativo (la inflación supera el 25% anual). Ahora buscarán que el costo de esa absorción resulte más barato. Se estima que para fin de año el stock de títulos emitidos por el BCRA ascenderá a unos $ 100.000 millones. Si el dólar sube el 5% este año, es decir lo mismo que el año pasado, los instrumentos emitidos por el BCRA ofrecerían un rendimiento cercano al 7% en dólares. Algo parecido sucede con los depósitos a plazo fijo.- Para Goldman, España se salva (Portugal no) (Ámbito 24/01/11) El banco de inversión norteamericano Goldman Sachs, en su último informe, «España: ¡sostenible!», descarta el default de la deuda española, pero su optimismo no abarca a Portugal, al que ve siendo rescatado en los próximos meses. El informe destaca que el Gobierno de José Luis Rodríguez Zapatero implementó un catálogo impresionante de reformas durante los últimos seis meses, y aunque el país necesitará seguir adelante con los cambios estructurales para lograr un crecimiento en el futuro, aún en el escenario más pesimista de crecimiento y los costos de financiación, es improbable que la deuda pública española supere un 90% del PBI (que estima llegaría en 2016 en el peor de los casos). Para el banco esto ni se acerca a un caso de insolvencia. Pero todo el clima positivo del informe se acaba cuando se analiza el caso portugués. Al respecto, considera que probablemente necesitará un rescate en el futuro cercano y, además, sostiene que no se puede descartar la necesidad de ayudas externas para España «en este difícil entorno de financiación».- Estiman que la onza de oro llegará este año a u$s 1.500 (Cronista 25/01/11) El oro toma vuelo en un escenario que está lejos de volver a la calma, y que incrementa los esfuerzos de los inversores por refugiarse en los metales preciosos. La noticia es que especialistas locales y del exterior estiman que la onza de oro podría trepar al menos hasta los u$s 1.500 durante este año (un 12%), y continuar incluso su camino alcista hasta los u$s 1.600. Una encuesta realizada por la consultora PricewaterhouseCoopers reveló que la mayoría de los analistas está previendo un valor de u$s 1.500 para la onza del metal.- Superávit comercial fue un 29% menor en 2010 (Ámbito 25/01/11) El superávit comercial fue de u$s 12.057 millones en 2010, un 28,6% menor que en 2009. Así lo difundió ayer el INDEC en un informe en el que detalló que las exportaciones crecieron un 23% durante el año pasado a u$s 68.500, y las importaciones lo hicieron al doble, a un ritmo del 46% anual, cuando llegaron a los u$s 56.443 millones. En diciembre, el resultado comercial fue de u$s 241 millones, un 80% menos que durante el mismo mes de 2009. Esta abrupta caída se debe a que las exportaciones aumentaron sólo un 16%, cuando lo venían haciendo a una tasa promedio del 24% en los meses anteriores. Con este incremento llegaron a u$s 5.585 millones. Este monto se explica por una expansión en las cantidades vendidas del 7%, mientras que los precios aumentaron un 8%.- Recesión amenaza a Gran Bretaña (Ámbito 26/01/11) Los mercados europeos fueron sacudidos ayer por el dato del PBI del Reino Unido que resultó muy diferente al que esperaban los analistas. Así la libra esterlina llegó a retroceder un 1,4% frente al dólar y otro tanto contra el euro, mientras la Bolsa londinense perdió el 0,44%. Según datos oficiales el PBI preliminar del cuarto trimestre se contrajo el 0,5% trimestral y alcanzó un crecimiento del 1,7% interanual. El consenso del mercado esperaba +0,5% y +2,6% respectivamente. La oficina de estadística británica explicó en una nota de prensa que el PBI mostró una contracción inesperada debido a las condiciones meteorológicas adversas (diciembre fue el más frío en 100 años).- Superávit primario creció un 45% en un año (gasto aumentó un 34%) (Ámbito 26/01/11) El superávit primario fue de $ 25.082 millones en 2010, un 45% mayor que el de 2009, según informó ayer Amado Boudou. Sin embargo, al analizar los números, surge que el resultado se debió, además de al alza en la recaudación, a los fuertes aportes surgidos por las utilidades del Banco Central y de la ANSES. Cuando se considera el resultado financiero, que tiene en cuenta los intereses y las amortizaciones de la deuda, el superávit llega a sólo $ 3.035 millones. En diciembre del año pasado, el país registró un déficit primario de $ 2.202,7 millones frente a un superávit de $ 5.077,3 millones del último mes de 2009. Si bien el superávit de 2010 fue un 45% mayor que el alcanzado en 2009, que había sido de $ 17.272 millones, se ubicó muy por debajo del récord obtenido en 2008, de $ 32.528,7 millones.- La Fed mantuvo las tasas y reconoció una tibia mejora (Cronista 27/01/11) La Reserva Federal de Estados Unidos hizo una tibia evaluación de la economía pese a las recientes señales de que la recuperación se fortalece, señalando además que el alto desempleo sigue justificando su programa de compras de bonos por u$s 600.000 millones. En un comunicado al concluir su encuentro de política monetaria, el banco central dijo que las medidas de inflación subyacente eran “de alguna manera bajas”, aunque reconoció que el alza en los precios de las materias primas ha encendido preocupaciones de inflación. La Fed dejó su tasa de interés cercana a cero, como se esperaba ampliamente por el mercado.- Industria creció un 9,7% en 2010 (Ámbito 27/01/11) La actividad de la industria creció un 10,2% en diciembre respecto del mismo mes de 2009, y un 9,7% en todo 2010, impulsada por las empresas automotrices y textiles. La utilización de la capacidad instalada en el sector industrial se ubicó en el 82,9% en diciembre, 3,1 puntos porcentuales por encima del mismo mes de 2009, y alcanzó en promedio el 81,9% en el último trimestre de 2010.- Tasas: desconfía el mercado de que BCRA las mantenga bajas (Ámbito 27/01/11) En las últimas licitaciones de Lebac y Nobac, el Banco Central consiguió el objetivo que se trazó para 2011: absorber pesos, pero sin convalidar suba de las tasas de interés. Y también pudo bajar lentamente el costo de emitir deuda. Pero surgen dudas en relación con la posibilidad de que sea factible mantener esta política de tasas de interés tan bajas en términos reales: hoy la Badlar (tasa de plazos fijos mayoristas) ronda el 11%, mientras que la inflación se ubica por encima del 25%. Se trata, a las claras, de un rendimiento negativo en términos reales. ¿Cuál puede ser el mayor obstáculo para que las tasas permanezcan en estos valores a lo largo de 2011? No tanto la inflación, sino especialmente los temores a un rebote mayor del tipo de cambio a medida que se acerquen las elecciones o, más probablemente, después de los comicios de octubre. La consultora Econviews planteó que «si aumenta el temor a una depreciación nominal del tipo de cambio, se reduce el atractivo de arbitrar con depósitos en pesos y futuros de dólar para obtener altos rendimientos en dólares. Eso generaría una suba de las tasas en pesos». De acuerdo con este escenario de mayor expectativa de devaluación, Econviews -del economista Miguel Kiguel- considera que la tasa Badlar podría ubicarse hacia fin de año en un 16%. Se trata, claro, de una suerte de «batalla» entre la estrategia del Central de mantener las tasas muy bajas para promover el crecimiento económico, contra los que creen que tarde o temprano deberá producirse un sinceramiento de esta variable clave de la economía.- S&P castiga a Japón (le bajó calificación) (Ámbito 28/01/11) La agencia Standard & Poors rebajó ayer la calificación crediticia de Japón por primera vez desde 2002, argumentando que el Gobierno carecía de un plan coherente para hacer frente a su abultada deuda. La agencia bajó la nota un escalón a «AA-», tres niveles por debajo de la evaluación máxima, recordando a otros países desarrollados de Europa y a Estados Unidos que existen fuertes temores sobre la deuda acumulada durante la crisis financiera global. Tras el anuncio, el yen cayó con fuerza y el costo de asegurar la deuda nipona se elevó. La moneda japonesa bajó a mínimos de dos meses contra el euro a 114,02 yenes (-0,4%) y de dos semanas ante el dólar a 82,90 yenes (-0,7%). La medida de S&P siguió a una anterior rebaja de calificación de Fitch Ratings y alertó temores sobre recortes para otras economías desarrolladas. Si bien los problemas fiscales de Japón no son un secreto, los analistas señalaron que la reducción en su calificación pone en tela de juicio el estatus del yen como una moneda segura, aumentando el atractivo del dólar y del franco suizo.- Soros: el euro podría causar la desintegración política de Europa (Cronista 28/01/11) El multimillonario inversor y gurú de las finanzas, George Soros, resultó pesimista una vez más. En esta oportunidad advirtió sobre los males del euro. Durante su participación en el Foro Económico Mundial en Davos (Suiza) pronosticó que la crisis fiscal en el Viejo Continente y la frágil situación de la moneda única pueden conducir a una desintegración política de Europa. “Hay un compromiso político para preservar el euro, pero a largo plazo esto podría infligir una penuria en los países deudores, en la Europa de velocidad lenta, que derivaría en unos años en la desintegración política en el continente”, predijo el inversor. Pese a estas declaraciones, el magnate consideró que la crisis actual en la eurozona “está en camino de ser solucionada” gracias a la creación de un mecanismo permanente de rescate de países en dificultades. “Había un elemento que faltaba en el euro; un elemento fiscal. Se tenía un Banco Central, pero no había un Tesoro común. Ahora se está estableciendo con el Fondo de Emergencia, que se va a convertir en algo permanente y va a ser ampliado”, concedió. De todas maneras, Soros criticó la manera en la que se está rescatando a las economías en problemas, porque “la deuda acumulada existente pasará a ser un peso para los países deudores”.- Vuelven la aversión al riesgo y las órdenes de venta tras la explosión del conflicto político en Oriente (Cronista 31/01/11) La escalada de tensión política en Egipto terminó por dominar la escena el último viernes extendiéndose el fin de semana, y el dinero en el mundo empezó a hurgar por los “refugios” de siempre. La probabilidad de que las protestas puedan extenderse aún más en esa región empujó a los inversores a protegerse en activos más seguros y a tomar mayores recaudos ante la expectativa de que el petróleo pueda encarecerse fuertemente en los próximos meses. En este contexto, y a pesar de que la economía de Estados Unidos dejó en los últimos días algunas señales de recuperación, con buenos datos de crecimiento y consumo, las bolsas de todo el planeta se derrumbaron y los activos de refugio se dispararon: el oro subió un 2% en la caldeada jornada del viernes (hasta los u$s 1.338,39 por onza) y registró así la mayor ganancia diaria en casi dos meses; los bonos del Tesoro a 10 años escalaron en precio y mostraron una caída del rendimiento del 3,38% al 3,34%; y el dólar avanzó un 0,8% frente al euro, hasta los u$s 1,3615. En el plano local, las acciones y los bonos ya empezaron a notar el contagio: el Merval no levanta cabeza desde el máximo que tocó el 20 de enero pasado (3664 puntos), y el riesgo país llegó a dispararse 45 puntos en un sólo día, para volver a posicionarse por encima de los 500 puntos. Habrá que interpretar, dicen los analistas, si llegó o no la señal para tomar ganancias.- Grecia: proponen “plan Brady” (Ámbito 31/01/11) La Unión Europea y el FMI están negociando un plan de reestructuración de la deuda griega que implicaría una recompra de bonos por parte de Atenas, por debajo de su valor nominal, para reducir el monto de la deuda, las tasas de interés y ampliar el plazo de pago. La edición de ayer del diario To Vima citó fuentes conocedoras de esa negociación al indicar que Grecia recibiría fondos de la UE para recomprar deuda pública en manos del Banco Central Europeo (BCE) y de inversores privados, al 75% de su valor nominal. De esa forma, el país mediterráneo podría reestructurar por consenso hasta dos tercios de su deuda hasta fines de este año. El diario informó que, como parte de esa estrategia, la UE podría prolongar hasta a 30 años el plazo de devolución del préstamo de 110.000 millones de euros concedido a Grecia en abril pasado para evitar el default del país. Además, se ofrecería aumentar a 15 o 20 años el plazo de devolución a los tenedores privados de deuda por más de 100.000 millones de euros.- Los especuladores comienzan a olfatear que Bélgica podría ser su próxima víctima europea (Cronista 01/02/11) A diferencia de Grecia e Irlanda, que cayeron vencidas por las dificultades para financiar sus enormes déficits fiscales y pagar sus vencimientos de deuda, Bélgica podría sufrir un ataque especulativo por sus conflictos políticos internos. Conflictos que están siendo motorizados desde hace muchos años por la sorda pelea que libran las dos comunidades mayoritarias del país: por un lado los flamencos, con un idioma parecido al holandés, que habitan en la mitad norte, y por el otro los valones, que viven en el sur y hablan francés. La discusión entre ambas comunidades se centra en cómo se reparten los ingresos fiscales (los flamencos quieren más autonomía porque es la región más rica y la que más aporta en impuestos), cómo se financia Bruselas, la capital (es bilingüe) y qué hacer con 6 municipios de mayoría valona que están enclavados en medio de la comunidad flamenca, la que exige que todos hablen flamenco y no francés. El enfrentamiento, que de persistir terminaría llevando el país hacia su desintegración, ha provocado que desde hace 7 meses los partidos políticos de ambas comunidades no se pusieran de acuerdo en cómo formar un gobierno nacional, puesto que nadie obtuvo la mayoría absoluta en las últimas elecciones. Esta parálisis política ha comenzado a llamar la atención de los especuladores, que hasta ahora no tenían a la deuda soberana belga dentro de su radar de ataque, lugar donde se encuentran los bonos de Portugal y, en menor medida, de España e Italia. Con un déficit fiscal bastante inferior a los de Grecia e Irlanda (para este año está previsto reducirlo por debajo del 4% del PIB), pero con una deuda pública (100% del PIB) que es la tercera más grande de Europa, detrás de Grecia e Italia, Bélgica podría convertirse en una presa fácil de la especulación financiera si no logra formar pronto un gobierno que sea capaz de enfrentar la actual situación.- El Central bajó las tasas de las Nobac (Ámbito 02/02/11) Éstos fueron los datos sobresalientes de la licitación:  -  Lebac a 63 días: de los $ 416,04 millones propuestos se aceptaron $ 411,04 millones al 10,97% anual. La tasa es 0,01 punto inferior a la que se pagó la semana pasada. -  Lebac a 119 días: se ofrecieron $ 281,17 millones y se aceptaron $ 278,97 millones al 11,15% anual (-0,03 punto). -  Lebac a 140 días: el Banco Central aceptó los $ 290 millones propuestos al 11,30% anual, el mismo nivel de la semana pasada. -  Lebac a 280 días: se captaron los $ 30 millones al 11,80% anual (-0,02 punto). -  Lebac a 427 días: de los $ 35 millones propuestos se tomaron $ 10 millones al 12,55% anual. -  Nobac a 196 días, cupón variable (Badlar bancos privados + un 2,50% anual) plazo remanente 196 días: las propuestas fueron las más elevadas, $ 1.118,23 millones de los que se tomaron $ 1.103,93 millones al 1,36% anual sobre la Badlar. La sobretasa es 0,04 punto inferior a la de la licitación de la semana pasada. -  Nobac a 294 días, cupón variable (Badlar bancos privados + el 2,50% anual), plazo remanente 280 días: de los $ 575 millones se tomaron $ 545 millones al 1,84% sobre la Badlar. La sobretasa bajó 0,06 punto. -  Lebac a 364 días, cupón variable (Badlar bancos privados + un 2,50% anual) plazo remanente 350 días: de los $ 387,10 millones ofrecidos se tomaron $ 336,60 millones al 1,98% sobre la Badlar. La sobretasa cayó 0,07 punto. -  Nobac a 546 días, cupón variable (Badlar bancos privados + el 2,50% anual) plazo remanente 532 días: se tomaron $ 310,50 millones al 2,30% sobre la Badlar (-0,09 punto). -  Lebac a 728 días, cupón variable (Badlar bancos privados + un 2,50% anual) plazo remanente 721 días: Los $ 75 millones se aceptaron al 2,79% sobre la Badlar (-0,01 punto). -  Nobac a 1456 días, cupón variable (Badlar bancos privados + un 2,50% anual) plazo remanente 833 días: de los $ 122 millones que se ofrecieron, el Central aceptó $ 107 millones al 3% anual sobre la Badlar (-0,08 punto).- La deuda del BCRA creció el 61% y se proyecta a $ 100.000 M (Ámbito 03/02/11) La deuda del Banco Central creció el año pasado casi un 61% y alcanzó los $ 74.649 millones. Se trata del stock de Letras (Lebac) y Notas (Nobac) que emite el BCRA, y que son, en gran parte, el correlato de la acumulación de reservas. Según estimaciones privadas, se proyecta que este año superarán los $ 100.000 millones. De acuerdo con los últimos datos oficiales, el total de Lebac y Nobac al 21 de enero pasado se ubica por encima de los $ 77.574 millones. En lo que va de 2011 se registra un incremento de casi $ 2.500 millones. Una de las señales para monitorear es el peso de esta deuda en términos de las reservas del BCRA. Al respecto se observa un deterioro, dado que esta relación pasó de un 25% en 2009 a más del 36% de las reservas totales a fines del año pasado (hoy ya es más del 37% y se proyecta al 46% a fin de 2011).- Oficial: la recaudación creció un 40,5% (Ámbito 03/02/11) El recalentamiento de la economía continúa apuntalando los ingresos fiscales en 2011. La recaudación trepó un 40,5% interanual en enero, al alcanzar los $ 40.767,3 millones, informó la AFIP. Por su parte, en la comparación entre enero y diciembre el incremento fue de casi el 7%. Una vez más -y como fue la tónica a lo largo de 2010- estos crecimientos fueron explicados principalmente por el IVA y el Impuesto a las Ganancias. Apoyado en un consumo al rojo vivo -atizado por las compras de fin de año- y una inflación que según los privados rondará el 30% en 2011, la recaudación por IVA del primer mes del año ya marcó el camino con una suba interanual del 43,4%, totalizando los $ 11.837,3.- El BCRA alienta una mini devaluación y pone al dólar electoral cerca de $ 4,40 (Cronista 03/02/11) El Banco Central parece haber empezado en estos días a atender el reclamo que los industriales locales hicieron la semana pasada al Gobierno para que impulse una “depreciación del peso”. Apuntalado por las compras del organismo -tanto en el mercado spot como en el de futuros- el billete subió ayer hasta los $ 4,04 en las pizarras de la city, y acumuló así cuatro centavos de avance en sólo una semana. El esfuerzo oficial por actualizar el tipo de cambio se está viendo también en el fuerte aumento que muestran los contratos a futuro: el dólar a fin de año ya está por encima de los $ 4,40 en el Mercado Abierto Electrónico (MAE); y el “electoral”, que vence el 31 de octubre próximo, llegó a fortalecerse seis centavos en sólo dos días, hasta ubicarse en los $ 4,36.- Para privados, inflación se aceleró en enero: 2% (Ámbito 04/02/11) En enero, la inflación volvió a acelerarse y marcará en torno al 1,7% y 2%, según consultoras privadas. Incidieron en la suba del primer mes de 2011 los precios de los alimentos, el aumento de las cuotas de la medicina prepaga, el transporte y el turismo, por las vacaciones. Para el Estudio Bein, el IPC de enero fue del 1,8%, por encima del 1,3% que había marcado en diciembre. En ese sentido, detallaron en el informe que «los precios de los alimentos subieron un 2,6% mensual, luego de haber aumentado sólo un 0,7% en el último mes del año». También para Finsoport, del ex viceministro de Economía Jorge Todesca, la inflación de enero rondaría el 1,7%. Y según el índice de precios de EyR, en enero la inflación minorista llegó a un 2%. El Estudio Bein indicó que mantiene la proyección de la inflación para este año similar a la de 2010, de 22,9%. «El tipo de cambio funcionando como ancla y las tarifas de los servicios públicos cuasi congeladas contribuyen a estabilizar las subas de precios aun en un contexto donde la política fiscal y monetaria sigue presionando por una suba en el consumo de corto plazo de cara a las elecciones», concluye el informe.- Habrá "corralito" en Egipto cuando reabran los bancos (Cronista 04/02/11) El Banco Central de Egipto anunció que limitará la extracción de efectivo que realizan los individuos pero que permitirá transferencias entre bancos cuando reabra la operatoria financiera el domingo. Según la agencia Reuters, que cita al vicepresidente del Central egipcio Hisman Ramez, sólo algunos bancos en el Cairo y en las principales ciudades de Egipto podrán abrir sus puertas. Sin embargo, lo harán en forma restringida, entre las 10 y la 1.30 horas. Además de esto, que viene a confirmar las suposiciones que circularon días atrás con respecto al temor de la población a una especie de “corralito”, el jefe de la bolsa de comercio de Egipto añadió que el horario de operatoria de activos en el recinto será más acotado que lo usual. La incertidumbre financiera tomará más temperatura mientras no haya una solución de fondo al estallido en Egipto. Se espera que esta inestabilidad mantenga en alza al petróleo y al oro, el viejo refugio de los inversores ante escenarios inciertos.-                   Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Provincia de Buenos Aires Diag. 74 N°1463 Tel. 0221 - 441 4100 | 512 6000 | 422 5278 B1900BZK La Plata | CUIT 30-53118349-1       Caja de Seguridad Social para los Profesionales en Ciencias Económicas de la Provincia de Buenos Aires Diag. 74 N°1463 Tel. 0221 - 441 4141 | 512 6060 | 425 6739 B1900BZK La Plata | CUIT 30-59942184-6     Copyright 2006 | CPBA Todos los derechos reservados.